В крипто ни один день не будет скучным. В феврале 2021 года изменения цены точно придерживаются этой установке – от тренда Laser Eyes (рус. лазерные глаза) до роста количества комментариев о нормативной стороне криптопространства.
1. ВТС теперь макроактив бона фидес
19 февраля 2021 года войдет в историю как день, когда сторонники криптовалюты все вместе сказали миру: «А мы вам говорили». Люди начали добавлять лазерные глаза на фотографиях, когда биткоин достиг рыночной капитализации в 1 триллион. Рыночная капитализация, безусловно, является наиболее важным критерием оценки эффективности активов, поэтому, по иронии судьбы, чем выше это число, тем более привлекательным оно выглядит для институционального участия. Обратная сторона этого, конечно, заключается в том, что макроактивы торгуются не в вакууме, они взаимодействуют друг с другом. Это, вероятно, означает, что в будущем крипто будет более восприимчива к изменениям в традиционных финансах. Например, недавно произошел резкий рост доходности ценных бумаг Казначейства.
2. Войны DeFi. ETH теряет привлекательность?
Стремительный рост цен на газ ETH привел к неизбежному обсуждению того, находится ли под угрозой его эффективность как ведущей криптовалюты на рынке смарт-контрактов. Не видя никаких краткосрочных решений, крипторынки быстро оценили альтернативные варианты. Такие компании, как BSC и Price Pump находятся в приоритете, так как они показали невероятные месячные ценовые результаты. Тем не менее, у ETH есть преимущество в плане разработчиков/протоколов, и валюта по-прежнему имеет значительную совокупная сумму средств, заблокированных в протоколе DeFi по сравнению со всеми конкурентами. Сообщество также адаптируется к краткосрочным решениям. Виталик Бутерин предложил временно отменить возврат газа, снизив раздутые тарифы. Поскольку разработка и реализация решений EIP-1559 и Layer 2 были ускорены в условиях конкуренции, вопрос о том, займут ли конкуренты значительную долю рынка, все еще остается предметом обсуждения. Давайте не будем забывать, что протоколы также адаптируются, например, Sushiswap, теперь работают в кросс-цепном режиме, устраняя необходимость в уникальности цепочки в долгосрочной перспективе.
3. Назад к фьючерсам
Заметное расхождение между фьючерсным базисом и своповым финансированием проявилось к концу февраля, когда финансирование вернулось к нормальному уровню, а базис все еще поддерживался на прилично высоком уровне. Это относительное снижение кредитного плеча в краткосрочной перспективе подчеркивает естественное успокоение эйфории, наблюдаемой с начала 2021 года, в отличие от долгосрочного структурного бычьего роста, наблюдаемого на фьючерсных базисных уровнях. Хотя это не является только бычьим или медвежьим показателем, рынок все еще стимулирует «Cash and carry» позиции, что, естественно, снижает давление спотовых продаж в краткосрочной перспективе.
4. Grayscale – крипто Икар?
Греческая легенда рассказывает об Икаре, который подлетел слишком близко к солнцу. Не многие могли бы предсказать 6 месяцев назад, что премия Grayscale станет отрицательной, но вот мы здесь. Передовой продукт GBTC упал ниже -10% к NAV, побочному продукту розничного выхода и конкуренции среди новых биржевых предложений, появляющихся в Интернете по всему миру. Поскольку многие участники рынка используют GBTC в качестве спотовой части своей стратегии cash and carry, постоянный пониженный процент GBTC может привести к движению вниз по кривой, что расширит базис еще больше, одновременно снизит общий фьючерсный OI, возможно также, окажет давление на спот. Несмотря на вышеизложенное, общие данные по притоку средств за февраль по-прежнему оставались стабильными, с новым притоком в размере 2 миллиардов долларов, что ограничило спад.
6. Влияние опционов
Объем опционной торговли неуклонно растет, он составляет от 25% до 30% от общего объема спотовых сделок в феврале. Заинтересованность участников опционного рынка в большей степени влияет на спотовую цену; причем как январские, так и февральские максимальные уровни цен, где открытые позиции по опционам обесцениваются, по-видимому, влияют на спотовые. Возможно ли, что это говорит о возможном доминировании опционов над фьючерсами в сфере деривативов? Стоит понаблюдать за этим.
