Анализ текущего медвежьего рынка и будущей ситуации

Обзор:

1. Показатели в блокчейне/вне блокчейна
2. Приостановка активности web3
3. Изучение безопасности в DeFi

Термин “медвежий рынок” обычно используется для описания резкого и продолжительного спада на рынке. Как правило, это падение равняется более 20% от недавнего максимума.

Источник: CoinMarketCap (по состоянию на 27 мая 2022 года)

Судя по приведенному выше графику, общая капитализация рынка криптовалют упала на 58,6% за последние 6 месяцев. Исходя из этого, мы можем с уверенностью предположить, что в настоящее время мы находимся на медвежьем рынке.

В этом отчете мы рассмотрим несколько показателей внутри сети и вне ее, чтобы оценить состояние существующего рынка. Затем мы также изучим несколько важных аспектов криптопространства и инструменты децентрализованного финансирования (DeFi), которые помогут ориентироваться на текущем рынке.

Показатели в блокчейне/вне блокчейна

Рыночная капитализация — доминирование биткоина может вырасти еще больше

Источник: CoinMarketCap (по состоянию на 26 мая 2022 года)

Из приведенного выше графика видно, что доминирование биткоина имеет тенденцию к росту после падения UST, переименованного в USTC. С падением цены BTC с $ 47 тыс. до $ 30 тыс. в марте большинство инвесторов начали использовать безопасные стратегии.

Доминирование BTC в значительной степени зависит от рыночной капитализации биткоина по отношению к рыночной капитализации всего рынка криптовалют. Поэтому восходящий тренд в индексе доминирования BTC и падение цены биткоина происходят одновременно, это может привести к дальнейшим проблемам для альткоинов.

Например, большинство альткоинов, включая эфир, недавно потеряли значительную часть своей доли на рынке. Единственный альткоин, которому удалось избежать этого, – это BNB. Он сохранил стабильность в цене даже после краха Terra.

Источник: Nansen (по состоянию на 27 мая 2022 года)

Впечатляющие показатели BNB, как правило, обусловлены устойчивой экосистемой Binance — а именно популярностью PancakeSwap и превосходством BNB Chain по данным транзакций по сравнению с Ethereum.

В целом, доминирование биткоина может продолжать увеличиваться, если медвежий рынок сохранится. Капитал может уйти из альткоинов и перейти к BTC. Превосходство BNB над другими альткоинами может сохраниться, если инвесторы по-прежнему будут считать его связь с Binance полезной для преодоления медвежьего рынка.

TVL — Ethereum, BSC и Tron набирают долю

Источник: DefiLIama (по состоянию на 27 мая 2022 года)

Резкое падение цен сказалось и на других аспектах крипторынка, а именно на общей заблокированной стоимости, Total Value Locked (TVL).

В этом плане рынок достиг своего пика в ноябре 2021 года, и с тех пор этот показатель снижается. Как видно из приведенного выше графика, TVL на более широком крипторынке упала до уровней, которые в последний раз наблюдались в июле 2021 года.

Источник: DefiLIama (по состоянию на 27 мая 2022 года)

Рыночная доля DeFi в TVL резко изменилась 7 мая 2022 года после падения Terra. Это значительно изменило тенденцию к снижению доминирования Ethereum с начала 2021 года.

Ethereum, BSC и Tron, похоже, больше всего выиграли от такого стечения обстоятельств, поскольку их рыночные доли выросли на 8,86%, 2,14% и 3,16%.

Прирост доли Tron во многом можно объяснить его недавно запущенным стейблкоин USDD, который заманивал стейкеров 30%-ной доходностью. Должно быть, это сработало, так как с тех пор наблюдается довольно сильный рост TVL в протоколах экосистем Tron.

Источник: DefiLIama, CoinGecko (по состоянию на 27 мая 2022 года)

Примечание: “Второстепенные чейны” относятся ко всем другим сетям с TVL ниже Near. Мы включаем здесь данные о ценах BTC, чтобы представить общее движение цен на криптовалюту.

Как показано выше, изменения в TVL на Ethereum постоянно отрицательно коррелировали с BNB Chain в течение последнего года. Похоже, что появление BNB Chain, более быстрой и дешевой замены, лишило Ethereum приличной доли TVL.

Недавние изменения рынка, похоже, нарушили эту тенденцию, поскольку Ethereum на момент написания статьи набирает долю рынка за счет других более мелких сетей. Интересно, что такая ситуация не наблюдалась во время предыдущих спадов.

Другие ведущие сети, такие как Solana, Avalanche и Polygon, немного сократили свою долю рынка, но в целом их акции по-прежнему находятся на довольно приличном уровне.

Это указывает на возможность того, что в настоящее время может происходить консолидация в пространстве Layer 1.

TVL по протоколам

Источник: DefiLIama (по состоянию на 27 мая 2022 года)

Если рассмотреть TVL по протоколам, то мы увидим, что игроки с длительной историей операций испытали меньший отток капитала во время недавних распродаж.

Такие протоколы, как MakerDAO, Uniswap и Aave превзошли конкурентов. Поскольку эти протоколы в основном основаны на Ethereum, это может объяснить растущее доминирование Ethereum в отношении доли рынка.

Источник: pancakeswap.finance (по состоянию на 27 мая 2022 года)

Более того, превосходство PancakeSwap в TVL, по-видимому, обусловлено его активной деятельностью в сети.

Разобрав транзакции на детали, мы заметили, что транзакции с токенами GST и GMT составили около одной пятой от общего объема PancakeSwap в мае.

Для получения дополнительной информации о StepN перейдите по ссылке.

Краткий обзор

Пока что мы все еще не можем прийти к окончательным выводам относительно того, останутся ли Ethereum и BNB Chain основными центрами консолидации в пространстве первого уровня на протяжении всего медвежьего рынка.

Со времен UST большая часть капитала находилась в Ethereum и BNB Chain. В следующем сегменте мы рассмотрим, действительно ли мелкие сети потеряли благосклонность инвесторов на медвежьем рынке. Мы будем рассматривать в первую очередь холдинговую и транзакционную деятельность «умных денег» в рамках этих второстепенных сетей.

Приостановка активности web3

Источник: nansen, Osmosis, Elrond (по состоянию на 27 мая 2022 года)

В целом, транзакционная активность в Ethereum, BNB Chain, Arbitrum’е, Solana и Fantom остается относительно положительной.

Из приведенных выше графиков мы можем сделать вывод, что количество транзакций на момент написания статьи все еще поддерживается на здоровом уровне. Он соответствует показателям июля 2021 года. Очевидно, что четкой консолидации в Ethereum не произошло, если смотреть на топовые сети.

С другой стороны, другие более мелкие сети, такие как Osmosis и Elrond, страдают от серьезного оттока капитала, при этом TVL обеих сетей снизился на 90% с момента их пика.

Эта модель действительно имеет смысл, поскольку инвесторы, как правило, снижают риск и/или консолидируют свои портфели, чтобы избежать владения и торговли альткоинами с меньшей капитализацией на медвежьем рынке. Кроме того, несмотря на высокие APY, инвесторы, возможно, не захотят зарабатывать на альткоинах на медвежьем рынке, поскольку эти действия подвергнут их повышенному риску потери капитала.

Поэтому, если медвежий рынок сохранится, есть шанс, что капитал из второстепенных сетей будет консолидирован в сети повыше.

Активы «умных денег»

Источник: Nansen (по состоянию на 30 мая 2022 года)

Из вышесказанного мы можем заметить, что процент стейблкоинов, удерживаемых кошельками, растет по отношению к снижающемуся проценту удержания с марта этого года. Опять же, можно предположить, что инвесторы предпочитают держаться за стабильные монеты в периоды волатильности.

Более низкое кредитное плечо, но с высокой ожидаемой волатильностью

Источник: Coinglass, Skew (по состоянию на 30 мая 2022 года)

Из приведенного выше графика видно, что сумма открытых позиций по всем криптовалютам заметно снизилась до уровней, которые в последний раз наблюдались в сентябре 2021 года.

Напротив, более широкая рыночная оценка уже снизилась до уровней, которые в последний раз наблюдались в июле 2021 года. Сумма открытых позиций фьючерсов на биткоин также остался на довольно солидном уровне, что частично объясняет вышеуказанную дивергенцию.

Кроме того, кредитование DeFi на MakerDAO, Aave и Compound упало до уровней, которые в последний раз наблюдались в мае 2021 года.

Очевидно, что сокращение заемных средств во время медвежьего рынка стало нормой. Так происходит, вероятно, из-за общего страха перед ликвидацией, а также общего желания снизить риск.

Что же нас ждет дальше?

На медвежьем рынке инвесторы, как правило, предпочитают уменьшать заемные средства, хеджировать свои позиции и/или, возможно, обращаться к инструментам с фиксированной доходностью, чтобы защитить свой капитал.

В этом разделе будут рассмотрены несколько инструментов DeFi, которые инвесторы могут использовать во время медвежьего рынка.

Изучение безопасности в DeFi 

Фиксированная доходность в DeFi

Аналогично традиционному финансовому пространству, фиксированная доходность может быть достигнута с помощью кредитов и деривативов в DeFi.

В обычном финансировании значительная часть фиксированного дохода – это фиксированная ставка при использовании, в то время как протоколы DeFi в основном предлагают решения с плавающей ставкой. В пространстве в значительной степени доминируют такие протоколы кредитования, как MakerDAO и Aave. Они как раз являются решениями с плавающей ставкой.

Инструменты с фиксированным доходом могут быть хорошими инструментами хеджирования на медвежьем рынке из-за их отрицательной корреляции с акциями. С точки зрения управления портфелем типичным является распределение 60/40 (60% собственного капитала плюс 40% фиксированного дохода).

Именно из-за чрезмерной волатильности инвесторам лучше использовать инструменты с фиксированным доходом.

Сводная информация

Источник: DeFiLlama, веб-сайты протоколов, Bloomberg, ФРС Сент-Луиса (по состоянию на конец мая 2022 года)

Из таблицы видно, что большинство инструментов с фиксированной ставкой в пространстве предлагают довольно привлекательные варианты. Кроме того, продукты с более длительным сроком погашения предлагают инвесторам премию за срочность.

Основываясь на собранных данных, инструменты с фиксированной ставкой DAI предлагают более привлекательную доходность и могут лучше компенсировать инвесторам в MakerDAO кредитные риски.

Если инвесторы более склонны к риску, Compound и Aave могут подойти лучше, поскольку риск ошибок в смарт-контрактов и дефолтов в этих двух протоколах ниже благодаря их долгой истории операций.

Следует также принимать во внимание риск ликвидности. Согласно таблице выше, Notional Finance в данный момент обладают самым высоким TVL. Таким образом, инвесторы с более низкой склонностью к риску, возможно, могут обратиться к этому протоколу, если они ищут стейблкоин-инструмент с фиксированной ставкой.