Автор: Иэн Ли
Редакторы: Игнеус Терренус и Чармин Хо
Главное
- В этой статье мы рассмотрим последние новости, разработки и инновации в постоянно меняющемся пространстве DeFi. Мы разберемся в мельчайших деталях, чтобы лучше понять, как работают протоколы в DeFi, рассмотрим проблемы в пространстве и то, как разработчики намерены их преодолевать.
- На этой неделе мы познакомимся с GMX, децентрализованной спотовой и бессрочной биржей. Мы также посмотрим X4, будущий AMM, управляемый протоколом.
Что такое GMX?
Ранее известная как Gambit на Binance Smart Chain (BSC), GMX сейчас – это децентрализованная биржа, специализирующаяся на бессрочных фьючерсах. Она работает на блокчейнах Arbitrum и Avalanche.
GMX позволяет трейдерам использовать кредитное плечо до 30x на BTC, ETH, LINK, UNI и AVAX, а также предлагает спотовую торговлю с этими же активами. Благодаря оракулам Chainlink ценообразование на бирже является динамичным .
Модель ликвидности GLP
В отличие от других протоколов децентрализованных деривативов, которые используют модель AMM или «биржевой стакан», у GMX есть уникальный метод стимулирования и поставки ликвидности. Их секрет заключается в GLP, токене поставщика ликвидности протокола.
Источник: GMX
Как показано на изображении выше, токен GLP включает индексы активов, которые используются биржей для свопов и торговли с использованием заемных средств. GLP выпускается после внесения любого индексного актива, его также можно сжечь для выкупа актива. Важно отметить, что GLP на Arbitrum и Avalanche не совместимы и не могут передаваться между двумя блокчейнами.
На Arbitrum холдеры GLP получают esGMX плюс 70% комиссии платформы в виде токенов ETH; в то время как на Avalanche держатели GLP получают esGMX плюс 70% комиссии платформы в виде токенов AVAX. Выпущенные токены GLP необходимо продержать не менее 15 минут, прежде чем обменять. Более подробную информацию о механике GLP можно найти здесь.
Подобно ликвидности, принадлежащей протоколу, модель ликвидности GLP дает протоколу корзину активов, которые были внесены поставщиками ликвидности в обмен на токены GLP и доходы от комиссии за протокол.
Хотя это не обязательно полностью решает проблему «продажной» ликвидности, отсутствие непостоянных убытков должно повысить надежность поставщиков.
На момент написания статьи холдеры GLP получают APR в размере около 21% и 27% на Arbitrum и Avalanche соответственно.
Токеномика
GMX – это служебный токен и токен управления. GMX имеет прогнозируемое максимальное предложение 13,25 миллионов токенов, и оно может быть увеличено с помощью управления.
Источник: GMX
Токены GMX были распределены, как показано на диаграмме выше. Наибольшая доля токенов (45,3%) была выделена для миграции держателей токенов XVIX и GMT (Gambit). Процесс миграции включал обмен исходных активов (XVIX, XLGE и GMT) на GMX по цене 1 GMX = 2 USD.
Токен GMX обладает уникальной функцией – Floor Price Fund или фонд минимальной цены. Этот фонд деноминирован в ETH и в токенах GLP. Он получает свой доход от:
- Комиссий от торговой пары GMX/ETH, которые конвертируются в GLP
- 50% средств от облигаций Olympus (через Olympus Pro)
По мере роста фонда его можно использовать для выкупа и сжигания GMX, если соотношение (Floor Price Fund) / (Общее предложение GMX) меньше рыночной цены в GMX. Теоретически это приводит к“минимальной цене” в GMX в пересчете на ETH и GLP.
X4: AMM, управляемый протоколом
8 апреля 2022 года GMX опубликовала подробную информацию о X4, предстоящем проекте, который, возможно, будет называться GMX Swap. X4 – это AMM, созданный для того, чтобы предоставить создателям пулов и проектам полный контроль над параметрами и функциями их пулов. Это обеспечивает гибкость и полноценную настройку, а также готовит почву для новых пулов.
Например, токены с механикой сжигания могут использовать настройки комиссии для распределения вознаграждений в стейблкоинах, или задать так, чтобы стейблкоины создавались в пуле, который увеличивает комиссию и распределяет ее между холдерами при снижении скользящей средней цены, и, наоборот, уменьшает комиссию при увеличении скользящей средней цены.
Кроме того, нетрадиционные токены, такие как GLP или $GMX, которые имеют минимальную цену, также могут функционировать лучше с помощью пользовательских элементов управления X4.
X4 также будет функционировать как агрегатор, маршрутизируя транзакции через другие AMM, например Uniswap. Это уменьшает необходимость поставки ликвидности на ранних стадиях AMM и обеспечивает глубокую ликвидность для всех перечисленных токенов.
Производительность протокола
Источник: @crypto_noodles
27 апреля 2022 года пользователь Twitter @crypto_noodles опубликовал анализ GMX. Исследование показало, что розничные трейдеры сформировали 31,5% объема бессрочных контрактов ETH. Это самый высокий показатель из всех проанализированных бессрочных протоколов DeFi. Так как примерно 80% выручки GLP приходится на маржинальную торговлю, это указывает на то, что прибыльность GMX является результатом довольно приличного числа розничных трейдеров.
Бессрочные протоколы DeFi обычно страдают из-за фиктивной торговли маркет-мейкеров, которые стараются увеличить объем, чтобы максимизировать доходность токенов. Это приводит к значительному давлению на продажу токена. Узнайте больше о фиктивной торговле здесь.
Noodles более подробно описывает это в своих постах здесь и здесь, раскрывая, что довольно большая доля объема в этих бессрочных протоколах на самом деле является арбитражем, и маркет-мейкеры, торгующие друг против друга, делают это, чтобы получить прибыль от вознаграждения за токены.
Это похоже на проблему «продажной» ликвидности, которая часто встречается у AMM. GMX, по-видимому, менее восприимчив к этому из-за своей уникальной модели ликвидности GLP, где вознаграждения получают холдеры GLP, а не трейдеры протокола.
Источник: Token Terminal
Как видно на графике выше, несмотря на значительное падение доходов от протокола в результате краха рынка, GMX демонстрирует некоторое восстановление доходов и цен.
Это указывает на то, что существует постоянный спрос на бессрочные контракты DeFi, и, в частности, на GMX. Ее модель ликвидности GLP интересна розничным трейдерам.
Вывод
Источник: DeFiLlama
GMX в последнее время растет, его стоимость удвоилась с июньского минимума в 13,2 доллара, и сейчас он торгуется на уровне 27,51 доллара. Получается, он стоит около 215,7 миллионов долларов при FDV в 366 миллионов долларов. TVL уже равен 435,5 миллионам долларов, и оценки, возможно, восстановились в преддверии роста этого показателя.
Источник: CryptoCompare
Рынок деривативов является крупнейшим рынком в мире. Крипто-деривативы составляют 61,7% доли рынка с точки зрения объема торгов криптовалютами (май 2022 года), и они продолжают расти. Это показывает, что «аппетит» к производным продуктам, таким как бессрочные контракты, остается сильным.
Поэтому GMX имеет хорошие возможности для дальнейшего развития своей платформы, с переходом на Arbitrum и Avalanche, низкие комиссии и быстрые транзакции являются ключом к удобству и стабильности. Предстоящий X4 (GMX Swap) должен предоставить возможности для других проектов, которые будут развиваться поверх GMX, увеличивая охват протокола и базу пользователей.
Поскольку медвежий рынок пока не заканчивается, инвесторы будут искать протоколы с большим количеством пользователей и доходов. GMX соответствует этим параметрам, поэтому мы будем внимательно следить за новостями и с нетерпением ждать запуска нового продукта X4.
Дисклеймер. Сотрудники Bybit могут быть вовлечены в некоторые или все токены и проекты, упомянутые в статье. Это заявление предупреждает любой конфликт интересов и не является рекомендацией приобрести какой-либо токен или участвовать в какой-либо из упомянутых экосистем. Этот контент предназначен исключительно для ознакомительных целей и не должен быть принят как инвестиционный совет. Пожалуйста, хорошо изучите данный вопрос и будьте осторожны, если вы планируете участвовать в любом из этих проектов. Мнение, выраженное в этой статье, принадлежат автору (ам) и не отражает взгляды Bybit.