Timeswap: Децентрализованное кредитование без оракулов

Автор: Иэн Ли

Редактор: Чармин Хо

Обзор

• В этой статье мы рассмотрим последние новости, разработки и инновации в постоянно меняющемся пространстве DeFi. Мы разберемся в мельчайших деталях, чтобы лучше понять, как работают протоколы в DeFi, рассмотрим проблемы в пространстве и то, как разработчики намерены их преодолевать.
• На этой неделе мы познакомимся с Timeswap, интересным децентрализованным протоколом кредитования. Мы рассмотрим его архитектуру, токеномику и производительность.

Введение

В октябре 2022 года в DeFi произошло шесть эксплойтов/взломов, в результате которых было украдено более 700 миллионов долларов. Два из этих эксплойтов произошли из-за атаки оракулов: манипуляции оракулами для вывода средств из протокола. Эксплойт Mango Markets привлек большое внимание, поскольку злоумышленник, Авраам Айзенберг, не предпринял никаких усилий, чтобы скрыть свою личность, и назвал эксплойт “прибыльной торговой стратегией”. Эти эксплойты показали, что протоколы, зависящие от ценовых оракулов, подвержены риску аналогичных эксплойтов, особенно если ликвидность у них невелика, а злоумышленники располагают достаточным капиталом для выполнения эксплойта.

Присоединяйтесь к Timeswap.

Что такое Timeswap?

Timeswap запустил свой децентрализованный протокол денежного рынка в марте 2022 года на Polygon. С тех пор протокол предоставил займы на сумму более 1,1 миллиона долларов и привлек более 6000 уникальных пользователей. Он позволяет заемщикам брать кредиты с избыточным обеспечением за счет ликвидности, предоставляемой кредиторами и поставщиками ликвидности.

Команда и инвесторы

Timeswap была основана Рикссоном Нго, Харшитой Сингх и Амитом Девадасом. Нго имеет степень магистра прикладной финансовой математики и является мозгом протокола, в то время как Сингх и Девадас оба имеют опыт управления в различных отраслях. Остальная часть команды базируется в Индии и занимается различными задачами: дизайн, разработка и юриспруденция.

В октябре 2021 года Timeswap успешно собрал начальный раунд (сумма не разглашается), возглавляемый Multicoin Capital, при участии Mechanism Capital и Defiance Capital. С протоколом также помогают Сандип Наилвал и Джейнти Канами, соучредители Polygon.

Как работает Timeswap

Timeswap представляет новую систему автоматизированного маркетмейкера с 3 переменными постоянного продукта, которая позволяет пользователям предоставлять кредиты и занимать активы без необходимости в оракулах или ликвидаторах. В отличие от большинства протоколов кредитования DeFi, работа которых основана на двух составляющих — кредиторах и заемщиках — в Timeswap три ключевых участника:

1. Кредиторы — Поставляют токен A в пул ликвидности X в обмен на проценты.
2. Заемщики — Предоставляют токен B в качестве обеспечения пулу ликвидности X, чтобы занять токен A под фиксированный процент и срок погашения.
3. Поставщики ликвидности — предоставляют равное количество токенов A и B в долларах США в пул ликвидности X, выступая в качестве маркет-мейкеров и совершая как кредитные, так и заемные действия одновременно, стимулируемые получением спреда между заемщиками и кредиторами.

AMM с тремя переменными 

Источник: Timeswap

Создатели вдохновлялись пулами постоянного продукта Uniswap (X * Y = K), поэтому Timeswap использует новое уравнение постоянного продукта с 3 переменными, X * Y * Z = K, где:

• X = основной пул; виртуальный пул, равный как сумме активов, внесенных кредиторами, так и сумме, которую можно занять.
• Y = пул процентных ставок; виртуальный пул, который определяет процентную ставку в секунду.
• Z = пул факторов обеспечения; виртуальный пул, который определяет обеспечение, необходимое для блокировки заемщиками. Формула используется для расчета ожидаемой средней стоимости кредита на момент транзакции.
• K = инвариантность постоянного продукта

Также есть два дополнительных пула:

• C = пул заблокированного обеспечения; равен сумме залоговых активов, заблокированных в пуле заемщиками.
• A = пул активов; равен сумме активов, заблокированных в пуле, предоставленном кредиторами, плюс долг, выплаченный заемщиками.

Вот как это работает:

Кредиторы

Источник: Timeswap

Проще говоря, постоянный продукт, k, остается постоянным, в то время как три переменные могут увеличиваться или уменьшаться в зависимости от того, какие переменные корректируются. Например, когда пользователь предоставляет (добавляет) активы в основной пул (X), процентная ставка (Y) и сумма обеспечения, которую заемщик должен заблокировать (Z), уменьшаются.

Кредиторы предоставляют активы пулам ликвидности с фиксированным сроком погашения в обмен на проценты, а также – токены, которые отображают их долю в пуле и сумму страховки в случае дефолта заемщика. Обратите внимание, что в зависимости от размера дефолта, произошедшего в конкретном пуле, страховки может быть недостаточно для безопасности кредиторов. Поэтому кредиторы должны тщательно обдумать, на какой риск они хотят пойти, прежде чем предоставлять активы в пул.

Заемщики

Источник: Timeswap

Заемщики берут токены по фиксированным процентным ставкам и фиксированному сроку погашения, блокируя минимальную сумму залоговых активов, определенную AMM. Когда заемщики берут активы из основного пула (X), процентная ставка (Y) и сумма обеспечения, которую заемщик должен заблокировать (Z), увеличиваются.

Поскольку кредиты имеют фиксированный срок погашения, заемщикам не нужно беспокоиться о ликвидации из-за изменения цен на их залоговые активы. Это также означает, что протокол не зависит от ценовых оракулов. В случае дефолта заемщиков после наступления срока погашения их обеспечение распределяется между кредиторами на основе их страховых токенов.

Поставщики ликвидности

Поставщики ликвидности действуют как маркет-мейкеры пулов ликвидности, зарабатывая спред, одновременно облегчая транзакции между кредиторами и заемщиками и получая комиссию за транзакции в процессе. Поставщики ликвидности также могут использовать свои токены Timeswap LP в других протоколах для получения большей доходности. Хотя технически протокол мог бы функционировать без поставщиков ликвидности, это дополнение открывает двери для большего количества возможностей получения прибыли и стратегий различного риска.

Последние разработки

31 августа 2022 года Timeswap анонсировала свой протокол V2, который внесет некоторые изменения в архитектуру заимствования и кредитования, основываясь на наблюдениях за производительностью их протокола V1:

1. Кредиторы смогут выйти из пула в любое время, когда захотят, вместо того, чтобы ждать погашения своей кредитной позиции. Это приводит к некоторому проскальзыванию из-за срочного характера протокола.
2. Если заемщики погасят свой кредит до наступления срока погашения, погашенные активы будут добавлены обратно в AMM, их также можно будет выдать снова. Это приводит к повышению эффективности использования капитала как для протокола, так и для заемщиков, поскольку они должны платить проценты только в течение срока действия своего кредита.
3. Новая реализация токена ERC-1155 будет использоваться для представления позиций как кредиторов, так и заемщиков. Это делает возможным (1), поскольку в версии V1 позиции заимствования были представлены токенами ERC-721, в то время как позиции кредитования – ERC-20, что означало, что кредиторы и LP не могли выйти из пула до наступления срока погашения.
4. В версии V2 пулы станут двунаправленными, что позволит кредиторам и заемщикам предоставлять/занимать активы в обе стороны. В версии V1 кредиторы могли одалживать только токен A, а заемщики могли одалживать токен B только из пула токенов A/B.
5. Кредиторы и заемщики больше не смогут выбирать коэффициент обеспечения позиции. Это обеспечивает определенную степень безопасности для протокола, поскольку позиции всегда будут чрезмерно обеспечены. Таким образом, переменные AMM вместо этого будут идти за рыночным предложением и спросом. Команда также указала, что это позволяет протоколу быть “в 5 раз более эффективным”, чем в версии V1.

Заключение

Timeswap предоставил займы на сумму более 1,1 миллиона долларов и с момента запуска в марте 2022 года его протоколом воспользовались более 6000 уникальных пользователей. На момент написания статьи Timeswap имеет около 160 тысяч долларов в TVL, что ставит их на 13-е место среди других протоколов кредитования на Polygon. Он значительно уступает таким лидерам отрасли, как Aave (310 миллионов долларов), 0vix (4,6 миллиона долларов) и dForce (3,5 миллиона долларов).

Однако, в отличие от своих конкурентов, Timeswap не полагается на ценовые оракулы благодаря своей уникальной архитектуре AMM и кредитам с фиксированным сроком погашения. Хотя это снижает риск эксплойтов оракулов и приводит к более высокой доходности для кредиторов, они также берут на себя значительно более высокий риск дефолта заемщиков по своим кредитам. Отсутствие наград в виде токенов также ставит Timeswap в невыгодное положение, что объясняет их сравнительно низкий уровень TVL и выдачи кредитов. Хотя это может измениться в будущем с введением токена протокола, команде еще не сообщила новости о запуске токена.

Предстоящий запуск протокола V2 вносит некоторые интересные изменения в дизайн протокола, но только время покажет, смогут ли эти изменения положительно повлиять на его производительность. Поэтому мы с нетерпением ждем, когда вступят в силу эти изменения и разработки.

Предупреждение: Сотрудники Bybit могут быть вовлечены в некоторые или все токены и проекты, упомянутые в статье. Это заявление предупреждает любой конфликт интересов и не является рекомендацией приобрести какой-либо токен или участвовать в какой-либо из упомянутых экосистем. Этот контент предназначен исключительно для ознакомительных целей и не должен быть принят как инвестиционный совет. Пожалуйста, хорошо изучите данный вопрос и будьте осторожны, если вы планируете участвовать в любом из этих проектов. Мнение, выраженное в этой статье, принадлежат автору(ам) и не отражает взгляды Bybit.