Что такое защитный актив
Защитными активами в широком понимании признают объекты инвестиций, которые сохраняют или увеличивают стоимость в условиях кризисных явлений. Инвестиции в защитные активы диверсифицируют портфель инвестора и выгодны в периоды нестабильности рынка. К защитным активам относят: драгоценные металлы (например, золото и платина), недвижимость, денежные средства (доллар США, иену и швейцарский франк), а также отдельные виды ценных бумаг (облигации, некоторые акции).
В течение многих лет золото считается главным средством накопления стоимости (store of value). Дело в том, что золото не может подвергнуться дополнительной эмиссии как привычные деньги, и на его стоимость не влияют решения по процентной ставке, принятые правительством. Поскольку золото исторически сохраняло свою ценность, то оно служит формой страхования от неблагоприятных экономических событий. Когда происходят такие события, инвесторы склонны вкладывать свои средства в золото, что только повышает его цену из-за возросшего спроса. Кроме того, когда существует угроза инфляции, стоимость золота увеличивается, поскольку оно оценивается валютном эквиваленте.
К защитным активам относят и некоторые типы акций (и основанные на их типе ETF-фонды): компании коммунального обслуживания, здравоохранения, биотехнологии и производства потребительских товаров. Независимо от состояния рынка потребители по-прежнему планируют покупать продукты питания, товары для здоровья и дома.
Также есть мнение, что наличные денежные средства являются надежным убежищем в периоды спада на рынке. Действительно, зачастую среди защитных активов выделяют швейцарский франк, японскую иену и еще со времен реализации плана Маршалла — доллар США. Однако, наличные деньги не дают никакой реальной прибыли или дохода, и на них негативно влияет инфляция.
Аргументы за
Сейчас цена BTC, по мнению многих экспертов, растет на фоне глобальной эпидемии коронавируса и прошедшем недавно халвинге. Однако для проверки утверждения, что «биткоин является защитным активом» следует увеличить статистическую выборку кризисных событий и посмотреть, как на них реагировала цена биткоин за это время.
Так с ростом цены и популярности биткоина зачастую связываются следующие кризисные явления:
— Кипрский банковский кризис 2013 года: тогда биткоин вырос с $47 16 марта 2016 года до $88 28 марта на фоне обсуждения о заморозке счетов многих кипрских банков и использовании средств для выплаты долга государства перед ЕС
— попытки выхода Каталонии из состава Испании в начале октябре 2017 года: Ряд экспертов считает, что тогда цена биткоина выросла в свете событий в Испании, служа безопасным убежищем для инвесторов, подверженных влиянию инструментов, деноминированных в евро, и европейских фондовых рынков.
— экономические кризисы в Южной Африке, Венесуэле и Аргентине. Считается, что жители этих стран во время кризисов предпочитали переводить свои сбережения в биткоин, т.к. его курс был гораздо менее волатилен, чем национальных валют этих стран; также инвесторов из этих стран привлекает встроенный дефляционный механизм сети биткоина.
— политический кризис в Гонконге, во время обострения которого поддерживался высокий спрос на биткоин со стороны резидентов страны. В результате на локальных биржах цена биткоина была на 3-5% выше, чем на мировых площадках.
На наш взгляд, ярче всего возможность использования биткоина как «защитного актива» показывает интерес к нему на фоне возможного начала любых масштабных боевых действий. Первый подобный пример — это тестовый запуск баллистической ракеты дальнего действия Северной Кореей в сторону Японии 29 августа 2017 года. Только только за один день цена биткоина выроcла с $4000 до $4700.
Недавним ярким примером роста цены на фоне стала военной эскалации стал конфликт между США и Ираном в начале 2020 года. Развитие конфликта и обмен ракетными ударами увеличили цену биткоина на 20% с $6900 до $8300 менее, чем за двое суток. При этом росли котировки золота (на 2%), нефти и акции компаний, производителей вооружения.
Современный кризис известный трейдер и аналитик Питер Брандт считает определяющим для биткоина и криптовалютной индустрии в целом. Он указывает, что «у биткоина будут „большие проблемы“, если он не сможет продемонстрировать рост на фоне падения традиционного финансового рынка.»
Изучая графики цены биткоина и золота можно прийти к выводу, что на фоне двух кризисных явлений января 2020 года цена обоих активов значительно коррелировала, однако рост биткоина бы более выраженным. Однако издание Coindesk в своем недавнем докладе указывает, что подобная корреляция была кратковременной и серьезных последствий для рынка не имеет.
Еще одной стороной возможного принятия биткоина как защитного фактора является поколенческий фактор. Некоторые исследователи предполагают, что молодое поколение, выросшее в цифровом мире, понимают биткоин гораздо лучше и легче, как это не понимает предыдущее поколение. Это кажется рациональным, учитывая, что недавние исследование Blockchain Capital показало, что миллениалы все чаще предпочитают именно биткойн золоту.
Аргументы против
Далеко не все разделяют точку зрения, что биткоин вообще может быть защитным активом. Самый сильный аргумент, который экономисты приводят в этом вопросе, заключается в том, что в отличие от золота биткоин не является физическим вложением. Традиционно актив, который нельзя использовать для других целей, кроме валюты, не может быть классифицирован как защитный. Золото, помимо его использования в качестве валюты, может использоваться для многих других целей, включая медицину, разработку современных устройств и создание ювелирных изделий.
Инвестиционный статус биткоина также до сих пор во многих регуляториках неясен. Законодательство многих стран подходит к цифровым валютам больше с точки зрения их налогообложения, в то время разработка имущественного права и судебная практика могут значительно отставать.
Еще одним препятствием на пути принятия биткоина как защитного актива является его волатильность. Критики указывают, что из-за величины этого показателя биткоин невозможно использовать даже как средство платежа. При этом на основании данных SFOX мы можем сделать вывод, что биткоин гораздо менее волатилен, чем другие основные криптовалюты, но более волатилен, чем золото. В результате, исследователи утверждают, что биткойн следует рассматривать лишь как альтернативную инвестицию для диверсификации вместо безопасного убежища.
Последним аргументом является корреляция падения биткоина и других финансовых активов на фоне падения цены барреля нефти в марте этого года на более чем 30%. Ценовой шок отразился на европейских и азиатских индексах: FTSE 100 потерял 5,98%, Stoxx600 — 5,5%, Nikkei 225 — 5%. В тоже время котировки золота впервые с 2012 года превысили $1700 за тройскую унцию. Цена биткоина на этом фоне рухнула в район $3800, при снижении капитализации рынка на 10%. Однако после этого цена биткоина перестала коррелировать с основными финансовыми рынка и вновь вернулась в район $9000 в течении марта-апреля этого года.
Подобные резкие ценовые движения стали серьезным аргументом против концепции биткоина как защитного актива. «...13-процентный рост за день, показывает, что биткоин используется как средство для спекуляций, а не как защитный актив» — заявил недавно основатель венчурного фонда QuantumEconomics Мати Гринспан.
Вывод
В настоящее время ситуация в мировой экономике ухудшается настолько быстро, что даже самым авторитетным организациям приходится переписывать макропрогнозы каждую неделю. Именно в такое время потребность в защитных активах становится особенно актуальной.
Защитные активы доказали свою низкую волатильность во время Второй Мировой Войны, нефтяного кризиса 1970-х гг, двух Иракских войн и войны в Югославии, кризисов 1987, 1998 и 2008-2009 гг. Биткоин же был создан непосредственно во время последнего серьезного финансового кризиса и поэтому его проверка на принадлежность к классу защитных активов еще только предстоит.