Обсуждение вопроса покупать или продавать, порой достаточно остервенелое обсуждение, занимает много времени.

Графики, на которые мы пялимся ежедневно, — это эмоциональные американские горки, на которых катаются люди в поисках прибыли.

Электронная торговля доминирует на большинстве рынков и управляется в основном холодными и расчетливыми алгоритмами, но важно помнить, что эти алгоритмы были написаны теплокровными иррациональными людьми.

Развитие и существование человечества подчиняется предсказуемым циклам, а значит и рынки, с которыми мы имеем дело, также цикличны.

Как бы очевидно это ни было, толпа постоянно забывает, что мы движемся по синусоиде и экстраполируем прямыми линиями на рост и падение.

Наша неспособность признать циклическую природу всех рынков приводит к тому, что мы игнорируем неприятную правду об активах, цены которых мы хотим видеть на луне.

Неприятная правда, характерная данному этапу на рынке криптовалют, заключается в том, что крипта движется в ногу с рисковыми, основанными на долге, несвободными рынками активов, такими как глобальные акции развитых стран.

И это несмотря на всю тяжелую работу верных последователей бога Сатоши, которые используют в своей борьбе контрпропаганду, основанную на технологической правде.

Живительная сила этих несвободных, основанных на долгах рынков капитала, которые мы ненавидим, — это напечатанный центральным банком фиат.

В статье про отмену энергоресурсов я говорил, что глобальная финансовая архитектура Нефте/Евродоллара прекратила свое существование в тот день, когда Запад решил конфисковать фиатные резервные активы российского Центрального банка.

Это событие положило начало эпохе, в которой любому государству, не являющемуся США или страной ЕС (так называемому Глобальному Югу), вполне разумно «копить» в золоте и, в конечном итоге, в BTC.

Хоть этот бычий прогноз по-настоящему захватывающий, мы живем в настоящем, а не в будущем.

Многим из нас сегодня нужно принимать решение о том, продавать ли фиат и покупать ли криптовалюту. Я все еще предлагаю потерпеть.

Так что зашнуруйте свои Cloudflyers и давайте пробежимся по улице, заполненной информативными билбордами с графиками, на которых ясно видно катастрофу, на пороге которой мы стоим.

Оправдано или нет, но рынок сваливает крипту и бигтехи в одну выгребную яму. Индекс Nasdaq 100 (NDX) — это бигтехи.

10-дневная корреляции Bitcoin и NDX

30-дневная корреляции Bitcoin и NDX

90-дневная корреляции Bitcoin и NDX

10-дневная корреляции Ether и NDX

30-дневная корреляции Ether и NDX

90-дневная корреляции Ether и NDX

Краткосрочная (10-дневная) корреляция высока, а среднесрочные (30-дневная и 90-дневная) корреляции движутся вверх и вправо.

Совсем не то, что нам нужно.

Чтобы я начал выступать за продажу фиата и покупку крипты в преддверии обвала NDX (просадка от 30% до 50%), корреляции во всех временных рамках должны иметь тенденцию к значительному снижению.

Пока 10-дневная корреляция остается высокой, нам нужно быть аккуратными с вложениями в криптовалюты.

Если вы верите в единорогов, Лохнесское чудовище и пасхального кролика, то вполне возможно, что вы считаете, что бигтехи не пострадают от повышения номинальных процентных ставок, ухудшения условий глобальной фиатной ликвидности и снижения темпов экономического роста.

Но в мире криптовалют, этих волшебных интернет-денег, мозг плавится, так что позвольте мне предоставить больше наглядных доказательств в попытке отрезвить вас.

Рауль Пал приводит очень убедительные и на мой взгляд правильные, по крайней мере в долгосрочной перспективе, аргументы в пользу того, что компьютеры и Интернет привели человечество в экспоненциальную эпоху.

Она характеризуется тем, что оценка стоимости основана не на дисконтированных будущих денежных потоках, а на законе Меткалфа (принцип, когда речь идет о сетях, согласно которому, пользователи = стоимость).

У меня с этим никаких проблем, но в условиях дешевых или практически бесплатных денег инвесторы ведут себя так, будто мы находимся на пороге удивительной техно-утопии, до которой на самом деле еще много лет (см.: Метавселенная).

Такой прогноз светлого будущего по дешевой цене, обусловленной низкими процентными ставками, позволяет инвесторам оправдывать безумные мультипликаторы доходов различных технологических компаний.

Это график динамики цены ARKK (белая) по отношению к доходности 2-летней казначейской облигации США (желтая).

Когда стоимость финансовых средств инвесторов растет, реальные доходы, которые могут стать дивидендами, внезапно становятся гораздо важнее.

Взгляните на этот прекрасный график, на котором изображена доходность 2-летней казначейской облигации США в сравнении с доходностью инновационного фонда ARKK.

Кэти Вуд — гангста, но она делает ставку на группу компаний, многие из которых убыточны, которые должны процветать в экспоненциальную эпоху.

При всем уважении, но ARKK никуда не деться от тисков временной стоимости денег.

Падение NDX не такое уже и тяжелое, но это только потому, что он в значительной степени зависит от нескольких прибыльных технологических компаний, которые доминируют на рынке с точки зрения рыночной капитализации.

Apple, Microsoft, Amazon, Tesla и Google составляют чуть более 40% индекса, и их цены слегка ниже исторических максимумов, достигнутых в предыдущие месяцы.

Самое важное в лыжном снаряжении — это ботинки. Они обеспечивают прямую связь между вашим телом и лыжами. Как-то в молодости я участвовал в гонках, и мои лыжные ботинки причиняли мне адскую боль.

Сейчас я могу позволить себе комфорт и эффективность, так что мои ноги не кричат о помощи на каждом повороте.

В жестких лыжных ботинках некомфортно, как и в жестких монетарных условиях. ФРС и большинство других крупных центральных банков сегодня участвуют в театральном представлении под названием «борьбы с инфляцией».

Я уже не раз говорил, что главная цель не в том, чтобы бороться с инфляцией, а в том, чтобы создать видимость борьбы с инфляцией, чтобы внутренние политики могли выжить среди разгневанного населения, которое работает больше, а купить может меньше.

Центральным банкам нужно жестить, жестить и еще раз жестить, но не слишком сильно — потому что положительные реальные ставки полностью разрушат глобальную экономику, основанную на долге.

«Снижение инфляции на первом месте по важности. Соответственно, Комитет продолжит методично ужесточать денежно-кредитную политику путем серии повышений процентных ставок и начнет сокращать баланс быстрыми темпами уже на нашем майском заседании.

Учитывая, что восстановление экономики происходит значительно сильнее и быстрее, чем в предыдущем цикле, я ожидаю, что баланс будет сокращаться значительно быстрее, чем в прошлый период восстановления».

Речь Брейнард об инфляции и восстановлении экономики

На графике представлены изменения в ожиданиях рынка относительно количества повышений ставки, полученные на основе фьючерсов Fed Funds с истечением срока действия в декабре 2022 года.

Несложно увидеть, что рынок утроил свои ожидания относительно общего числа повышений ставок в 2022 году с 3 до 9.

ФРС шутить не умеет.

В ходе глобального финансового кризиса 2008 года Китай взял на себя ответственность и спас мир. Китай начал один из самых крупных квестов человечества — печатать деньги и строить вещи, независимо от того, создают эти вещи реальную экономическую ценность для своих граждан или нет.

Плати людям за то, что они роют ямы, засыпают их, потом снова роют и так до бесконечности — это и есть машина вечного роста ВВП. Ура!

Именно это и сделал Китай в колоссальных масштабах. Мосты в никуда, пустые квартиры — было сделано все, что угодно для стимулирования роста и трудоустройства людей. Внешним эффектом стал огромный скачок задолженности на государственном уровне.

Однако на этот раз Пекин вряд ли сглупит снова, и по сравнению со своими западными коллегами он почти не стимулировал свою экономику после COVID.

Поскольку глобальный рост ослабевает и откровенно переходит в спад перед лицом растущих цен на энергоносители, нельзя рассчитывать на то, что Пекин спасет западные рынки с помощью новых фиатных бумажек и экономического «роста».

Посмотрите на всплеск кредитования в 2008 / 2009 годах и обратите внимание на гораздо меньший всплеск после марта 2020 года.

Пекин знает, что у него есть долговая проблема, и, похоже, пытается не усугублять ее. Запад остается в одиночестве.

В Японии уже наглядно видно, что будет с остальным миром завтра. (В качестве отступления я настоятельно рекомендую прочитать книгу профессора Вернера «Принцы иены».

Я смотрел документальный фильм, и планирую прочитать книгу). Банк Японии борется с ветряными мельницами, пытаясь вызвать инфляцию, чтобы устранить тот факт, что пары не хотят иметь детей.

«Официальная» государственная статистика инфляции рисует картину страны, погрязшей в дефляции. При этом Япония импортирует большую часть своей энергии.

Поэтому, хотя конечный потребитель платит больше за еду и передвижение, цены на официально индексируемые товары почти не выросли с начала COVID. Остальным развитым странам мира не так повезло.

На графике видно насколько контрастируют индекс потребительских цен в США (желтая линия) и его японский аналог (белая линия).

Инфляция все еще ниже целевого таргета Банка Японии, что подталкивает господина Куроду продолжать контролировать кривую доходности (YCC).

Стремясь оживить ослабевшую японскую экономику, Банк Японии ограничивает доходность 10-летних государственных облигаций (JGB) на уровне не более 0,25%. Это происходит за счет скупки неограниченного количества государственных облигаций за напечатанные иены.

Святая троица из процентных ставок vs. обменный курс vs. открытость счета движения капитала наносит новый удар.

В Японии открытый счет движения капитала, и цена фиксирует доходность государственных облигаций, вызывая ослабление йены (что и произошло, подтолкнув курс USDJPY вверх).

Валюта ослабла по той причине, что рынки недавно проверили господина Куроду, насколько у него хватит смелости скупить JGB в неограниченном размере, если доходность превысит 0,25%.

Он включил денежный принтер Банка Японии и начал скупать облигации, после чего доходность вернулась в норму.

Доходность JGB (белая линия) относительно USDJPY (желтая линия).

Теоретически, BOJ может дать дешевый кредит, столь необходимый глобальному рынку рисковых активов, чтобы продолжать бороться с гравитацией.

Кэрри-сделка будет выглядеть следующим образом:

• Занимаем дешевую йену. Доходность 10-летних JGB составляет 0,24%, а доходность 10-летних UST — 2,58%. У вас 224 базисных пункта доходности на 10 лет — это очень много.
• Продаем одолженную йену за доллары США. Но не хеджируем валютный риск (ваш хедж левосторонний), так как японская иена свободно конвертируема. Форвардные пункты отрицательны из-за паритета процентных ставок. (Google в помощь, если для вас это все звучит как на клингонском).
• Покупаем акции в США, предпочтительно крупные технологические компании.
• Так вы профинансировали свои покупки более дешевыми деньгами.
• В случае укрепления японской йены вы потеряете деньги, но это не ваша проблема, если вы управляющий. Когда весь этот схематоз пойдет ко дну, то просто попросите уступчивый центральный банк о спасении. Вы ж уже получили свои бонусы. Класс!

Если приличное количество крупных финансовых институтов вложатся в эту сделку с йеной, то они смогут снизить стоимость своих средств.

При более низкой стоимости средств покупка долгосрочных технологических акций становится более привлекательной. Такая активность, в случае массового участия, создает давление на покупку.

Я подписчик аналитических исследований Феликса Зулауфа . Он очень точен.

Его основной посыл в том, что сужение ликвидности по всему миру приведет к глубокой, краткосрочной коррекции в мировых акциях.

Недавно я спросил его, не разрушит ли Банк Японии, предоставляющий неограниченную ликвидность японской йене по самым низким ставкам, его тезис об ужесточении условий глобальной ликвидности. Если кратко, то ответ: «Нет».

Знающий человек заговорил, и я прислушаюсь.

Если график и фундаментальные показатели совпадают, то технический анализ полезен. В противном случае, я считаю его удобным инструментом для конфискации денег у трейдеров, которые отчаянно ищут план быстро заработать наличные.

Жаль, но не существует кнопки «бабло«.

«О, Джейк», — сказала Бретт, — «мы могли бы чертовски хорошо провести время вместе».

Впереди верхом ехал полицейский в хаки и регулировал движение. Он поднял свой жезл. Машина резко затормозила, прижимая Бретт ко мне.

«Да», — сказал я. «Разве не прекрасно так думать?»

«И восходит солнце», Хемингуэй

График NDX ОТВРАТНЫЙ!

27 декабря 2021 года Nasdaq 100 показал свой максимум на отметке 16567,50, а затем достиг локального минимума 13046,64.

Используя старый добрый инструмент «коррекция по Фибоначчи», мы видим, что NDX не смог пробить 61,8% коррекции на отскоке.

Спустя пару дней была очередная попытка пробить этот уровень сопротивления, но она закончилась неудачей и индекс с тех пор продолжает снижаться.

Я вижу на график, что NDX продолжит снижение, протестирует свой локальный минимум и сломает его. Я полагаю, что следующей остановкой после этого будет визит отметки в 10 000.

Где же, где же ФРС?

ФРС больше не интересует, заработают ли фондовые инвесторы в этом году. Эта игру мы закончили. Теперь речь только о кредитах.

Даниэль ДиМартино Бут руководит Quill Intelligence, еще одним высококачественным исследовательским агентством.

Она работала в ФРС, создает очень качественные исследования и прекрасно разбирается в том, как мыслят различные руководители ФРС. На прошлой неделе я разговаривал с ней по телефону и спросил, о чем думают в ФРС.

Она ответила, что Джей Пауэлл — специалист по долгам, и он глубоко обеспокоен финансовой ситуацией на рынках корпоративных облигаций.

Она напомнила мне, что ФРС фактически национализировала корпоративный кредитный рынок США, поддержав компании с рейтингом BBB во время ковидного краха в марте 2020 года.

Без этой поддержки рынки корпоративных долгов получили б роль второго плана в фильме «Замёрзшие».

Она отметила, что в тот момент, когда наступит инверсия кривой доходности 2-летних и 10-летних американских корпоративных облигаций с рейтингом BBB, ФРС начнет действовать.

На графике видно, что при уровне +1% спрэду еще есть куда падать, прежде чем наступит инверсия.

Когда это произойдет, а я думаю, что так и будет из-за снижения мирового спроса, вызванного инфляцией цен на сырьевые товары в результате конфликта между Россией и Украиной, то как глубоко провалится NDX?

На 30%? … На 50%? … ваши догадки настолько же хороши, как и мои. Но следует прояснить один момент: ФРС не планирует в ближайшее время увеличивать свой баланс, а значит, акции не будут расти.

Любая информация, выпускаемая податливыми СМИ любой стороной в военное время, по большей части является пропагандой.

Поэтому я полагаюсь на платные исследования, цель которых — не повлиять на мое мнение, а помочь мне принять обоснованные инвестиционные решения, основанные на объективных фактах.

Обратимся снова к г-ну Зулауфу, который в своем последнем обновлении за 1 квартал 2022 года в середине марта представил интересный взгляд на ход войны.

В ДВУХ СЛОВАХ:

• Российские силы медленно окружают украинские города с выходом к морю.
• Затем Россия разместится, подождет и не будет напрямую заходить в Киев.
• Как долго Украина, получающая помощь с Запада, сможет продержаться перед тем, как капитулировать?
• Как долго Европа сможет продержаться без российских энергоносителей и продовольствия, прежде чем они скажут Зеленскому, что пора отступать?
• Это все потеряет актуальность, если Запад начнет эскалацию, например, создаст над Украиной «бесполетную зону». Тогда много потеряет смысл и уж точно не приведет к окончанию войны.

С другой стороны, если читать западные СМИ, как долго Россия сможет продержаться без возможности торговать с Западом и получать «твердую» валюту.

Это во многом зависит от того, будет ли Глобальный Юг присоединяться к западным санкциям в отношении российского экспорта энергоносителей и продовольствия.

Протесты против инфляции вспыхнули в Шри-Ланке (кабинет министров ушел в отставку под давлением общественности), Перу (армия призвана подавить несогласие), Великобритании, Испании, Бельгии, Германии, Италии, Албании, Армении, Болгарии, Кипре, Сербии и Молдове (источник 13D Research).

Как скоро эти волнения, вызванные инфляцией, распространятся на другие страны?

Если бы вы были лидером такой страны, и вам была бы дорога ваша жизнь и ваша работа как политика, вы бы импортировали более дешевые российские энергоносители и продовольствие или ввели бы санкции и наблюдали, как ваш народ свергает вас?

Написав черновик этой статьи, я решил выпить кофе с моим любимым менеджером хедж-фонда, специализирующимся на волатильности.

Мы болтали 90 минут, обсуждая многие вещи, о которых говорится в этой статье.

Он сказал, что после азиатского финансового кризиса 1997 года все азиатские правительства, существовавшие со времен Второй мировой войны, пали из-за растущей инфляции, вызванной этим самым кризисом.

Единственное правительство, которое выжило и осталось у руля, было правительство Махатира в Малайзии, просто потому что он закрыл страну от мира, чтобы остаться у власти.

На основе вышеприведенного слишком упрощенного анализа можно сделать вывод, что война в ближайшее время не закончится. А если закончится, то это, вероятно, будет означать некий раздел Украины на две части: западную и российскую.

В случае если это произойдет, вознаградит ли Запад Россию немедленной отменой санкций? Если вы в это верите, то у меня для вас есть несколько токенов Bitconnect, которые вы, возможно, хотите купить.

Россия экспортирует в мир значительные объемы энергоносителей и продовольствия, и, учитывая, это можно сказать, что перебои в торговле, повышающие транспортные расходы и, соответственно, цены, будут продолжаться и дальше.

Я вас прошу, прочитайте два последних поистине грандиозных материала Золтана Позара о том, как трудно и дорого перенаправить товары покупателям на Глобальном Юге теперь, когда Европа отменила российский экспорт.

Вы убедитесь, что рост цен не за горами, а глобальный рост, который является производной от стоимости энергии, начнет замедляться.

Замедление роста повлечет за собой падение мировых акций, если только не будет предоставлено достаточно ликвидности от центральных банков, которые, как предполагается, борются с инфляцией.

Давайте подведем итоги:

• Биткойн и Эфир сильно коррелируют с индексом Nasdaq 100. Если NDX упадет, то вместе с ним упадут и криптовалюты.
• NDX, как и все долгосрочные активы, выигрывает от снижения процентных ставок.
• Неприбыльные техи, такие как ARKK, пострадали от роста 2-летних ставок UST. Бигтехи (NDX) пока держатся за счет нескольких прибыльных имен, но даже они торгуются ниже.
• ФРС и все другие центральные банки борются с инфляцией и поэтому будут ужесточать денежно-кредитные условия, а не ослаблять их.
• Япония, даже если она проводит стимулирующую монетарную политику, не может спасти мировые рынки рисковых активов, потому что ее базука по сравнению с ФРС — просто огородная рогатка.
• Отскок NDX потерпел неудачу на уровне 61,8% коррекции Фибоначчи и продолжит снижение к 10 000 и ниже.
• Ставка ФРС основана не на акциях, а на американских корпоративных долговых рынках, которые все еще плюс-минус здоровы… Следим за спредом между 2-летними и 10-летними бумагами рейтинга BBB в поисках сигнала о том, что ФРС отменяет миссию и снова подстегнет рынки к росту.
• Глобальный рост будет снижаться на фоне роста цен на сырьевые товары, вызванного продолжением и возможной эскалацией войны между Россией и Украиной. Это, в отсутствие стимулирования от центральных банков, также негативно скажется на акциях.
• Фактически, NDX будет падать, и криптовалюты за ним.

Позвольте, я повторюсь: рынки криптовалют — единственные свободные рынки, которые остались в мире. Так что они первыми начнут падение во время спада и первыми начнут рост, когда ситуация изменится.

Биткойн и Эфир достигнут дна задолго до того, как ФРС вступит в игру и изменит свою политику с жесткой на свободную.

Самый кайф круглосуточного рынка, доступного всем, у кого есть интернет, в том, что все происходит быстро.

К концу второго квартала в июне этого года, я полагаю, биткоин и эфир протестируют эти уровни:

Цифры основаны лишь на интуиции. Напрягает только то, что есть ряд альткоинов, которые я начал накапливать, потому что цены на них весьма привлекательны.

Несмотря на то, что некоторые из этих монет уже упали на 75% от своего исторического максимума, я не верю, что даже они смогут избежать грядущей бойни на рынке крипты.

Так что я покупают путы с расчетом на падение в июне 2022 года как на биткоин, так и на эфир.

Никто не может быть уверенным — я лишь приписываю вероятности исходам и торгую соответственно. Я отлично понимаю, что есть шанс, что мой прогноз рынка может оказаться неверным.

Это нормально — в этом случае я потеряю только премию за опцион, уплаченную за защиту от падения. Я буду неправ, если корреляция между биткоином/эфиром и NDX начнет падать до момента обвала на рынках рисковых активов.

Меня вполне это устраивает, потому что у меня есть лонги по крипте. Этот анализ — чисто попытка проторговать краткосрочную ситуацию, которая, по моему мнению, произойдет на рынках рисковых активов, и захеджировать покупки привлекательных по цене альткоинов.

Многие крипто-эксперты считают, что худшее уже позади.

Я же считаю, что они игнорируют неудобную правду о том, что рынки криптовалют в настоящее время — это лишь круглосуточные индикаторы Spooo’s и Qqq’s, которые не торгуются на основе фундаментальных базах о пиринговых, децентрализованных, устойчивых к цензуре цифровых сетях, предназначенных для передачи денег.

Оригинал статьи на ENG

Мы с командой анализируем, рассказываем о крипте и развиваем сообщество с 2017 года. Создали десяток реальных юзкейсов и готовы делиться всем опытом с тобой. Заходи в наш телеграм-канал и читай полезную аналитику каждый день…

• TT Analytics
• TT Academy
• TT Tools