Маркетмейкер, он же Крупный Игрок, он же Кукловод, он же Кит, он же Невидимая Рука Рынка — таинственный персонаж, практически божество. Его никто никогда не видел, никто не знает, кто он такой и чем занимается. Известно только то, что он имеет какое-то отношение к масонам и, возможно, иллюминатам. Говорят, что он носит шляпу-цилиндр, курит сигары с морфием и от его взгляда умирают птицы…
Астанавитес!
Давайте вместо того, чтобы писать этот бред, разберемся все же в вопросе.
Не стоит путать Маркетмейкера и Крупного игрока — это два разных персонажа, у них разные цели и разные задачи.
Начнем, как обычно, с начала.
Крупный игрок характеризуется тем, что у него, внезапно, очень много денег. Это профессиональный участник торгов. Все.
На канале мы уже разбирали понятие ликвидности. Говорили о ее поглощении, о том почему цена движется и все такое. Тогда мы поняли, что чем больше ты хочешь продать или купить в моменте, тем большее влияние на рынок ты оказываешь. (Об этом я напишу в следующей статье на ForkHUB)
То есть, крупный игрок — такой участник торгов, который имеет достаточно средств, чтобы оказывать какое-то влияние на курс актива. Как правило это 1-40% от объема торгов.
Три тезиса про крупного игрока:
1. Профессиональные участники не могут зайти в рынок одномоментно, как и выйти из него, в отличии от ритейла.
2. Профессиональные участники работают в основном лимитными ордерами, ритейл — рыночными
3. Профессиональные участники защищают свои позиции
Маркетмейкер (market maker) — «создающий рынок«.
Рынок — это спрос и предложение, представленные в виде лимитных заявок покупателей и продавцов. Соответственно, маркетмейкинг — стратегия, основанная на постановке заявок и на бид, и на аск одновременно. Маркетмейкер — тот, кто обеспечивает ликвидность.
Например, на российском рынке, работа ММ заключается в предоставлении ликвидности. Когда все продают, они будут скупать по невыгодным ценам. Когда все покупают — они будут продавать по невыгодным ценам. Все для того, чтобы держать курс в узде. В чем же их прибыль тогда?
Да все очень просто.
Им платит биржа за предоставление ликвидности. Стратегия маркетмейкинга может быть убыточна сама по себе, однако, убытки, полученные в ходе торгов, компенсируются «зарплатой» маркетмейкера, льготами на комиссионный сбор и прочими ништяками. Корыстная цель маркетмейкера, задача максимум — торговать в 0. Конечно, если по пути можно получить некую «премию» и развести пару тысяч трейдеров на шекели — они будут этим пользоваться.
При всем этом маркетмейкер даже не обязан заходить в рынок или дожидаться исполнения своей заявки. ММ может выставить какую нибудь крупную заявку, просто для того чтобы припугнуть толпу.
Причем чем дольше он стоит в стакане (даже без факта исполнения своей заявки), тем больше он получает. Т.е это не сдельная работа, это, скорее, дежурство.
В целях поддержания цен ценных бумаг Маркет-мейкер обязан поддерживать двусторонние котировки с установленным минимально допустимым объемом МДО и ценовыми условиями, при которых величина фактического спрэда меньше или равна величине предельного спрэда и/или иного установленного значения спрэда, в течение установленного периода поддержания котировок
Про маркетмейкера на МОЕХ можно почитать тут.
То есть, ММ, по сути, держит спред. Все, разобрались.
На NYSE, кстати, ММ назывались специалистами. На каждые 2-3 акции был свой специалист. Еще тогда, когда трейдеры торговали в яме и машины не захватили мир.
Вот так сейчас выглядит специалист или маркетмейкер
Конечно, сейчас специалисты и маркетмейкеры представлены в виде алгоритмов, которые, все же, контролируются людьми. За каждым тиком цены стоит человек. Это нужно понимать.
И еще раз. Маркетмейкер ≠ крупный игрок. КИ хочет заработать на курсовой разнице. ММ хочет поддержать ликвидность и получить зарплатку. Если основной ММ, как правило, один на весь актив (ну либо несколько, но их можно пересчитать по пальцам одной руки, при наличии на ней пяти пальцев), то количество КИ может варьироваться в зависимости от многих факторов — сезона, таймфрейма, ажиотажа и прочих. Разница принципиальна.
При этом, выше я написал, что крупный игрок хочет заработать на курсовой разнице. По правде говоря, это не всегда так. Например хедж-фонд не будет зарабатывать на проданном фьючерсе на нефть, при падающем рынке нефти. Он будет по фьючерсу в плюсе, да. Но зато он будет сидеть по споту (базовому активу) в убытках, ну потому что он сука хедж-фонд, и его задача, среди всего прочего — хеджировать рыночные риски на нефтяном рынке для какой-нибудь крупной нефедобывающей компании, обладающей большими запасами стремительно дешевеющей черной жижи. Это справедливо и в обратную сторону, понятное дело.
А я могу стать маркетмейкером?
Да, можешь, мой друг. Маретмейкером, в полном смысле слова, стать не очень просто (да это и не то, к чему нужно стремиться, так-то), но использовать базовые элементы стратегии маркетмейкинга вполне возможно. Более того, даже получать от этого прибыль. Для этого тебе даже не нужно много денег. Ты можешь просто зарегистрироваться на фондовой бирже, лучше московской, найти какой-нибудь всеми забытый неликвид, и поставить лимитные заявки, сужающие спред. Вуаля! Теперь ты мелкий маркетмейкер местного разлива, мои поздравления. Это есть стратегия «сбор спреда». На самом деле, там все тоже не все так просто, есть и особые критерии отбора актива, и определенные риски, и злоебучий фронтраннинг. Но об этом как-нибудь потом.
Собственно, прочитав все написанное, ты понимаешь, почему у меня бомбит от фраз типа «Маркетмейкеры сдвинули курс, ололо, маркетмейкер набирает позицию».
И раз уж мы начали говорить о маркетмейкерах, я тут вот что вспомнил. Как
то я спросил у одного авторитетного трейдера, мол, скажи, как ты думаешь, кто является маркетмейкером на криптобирже? Кто-то же держит курс, правильно? Есть же крупные маркетмейкерские заявки в стакане, это видно.
На что он мне ответил, что маркетмейкер на бирже, (например) Bitmex — это сама биржа Bitmex. Звучит логично. И если так — то условный Артур Хейс сам решает, когда держать курс, а когда не держать курс.
Мне кажется, что это может быть одной из причин того, почему на BTC порой не очень хорошо отрабатывают, казалось бы, типовые ситуации — потому что с рынка в моменте уходит маркетмейкер. В периоды паники или эйфории волатильность увеличивается, а ликвидности на всех не хватает. И в моменте времени рынок маркетмейкера превращается в рынок толпы, причем на конкретной бирже.
Да, крупные игроки на нем остаются. Но, в отличии от традиционного рынка, КИ на крипте совершают (пока что) больше ошибок, и больше подвержены эмоциям. Поэтому бывает сложно следовать за крупным игроком, который сам не ведает, что творит.
А на этом у меня пока все. С вами был Johnny Godlike, автор текста выше и по совместительству создатель телеграмм-канала XBT
Подписывайтесь, будем сужать спред вместе.
До скорых встреч!