- В этой серии статей мы рассмотрим последние новости и разработки в перспективных экосистемах L1 и L2, а также проанализируем данных блокчейна – от сетевой активности и объемов на мостах и до DeFi и TVL
- На этой неделе мы рассмотрим экосистему Terra: поговорим об опасениях по поводу сокращения UST, истощения резерва доходности Anchor и о пополнении Luna Foundation Guard (LFG) на 450 миллионов долларов
Terra
После исторического максимума в 103,34 доллара в декабре токен управления экосистемы Terra LUNA упал на 45,4% на фоне волатильности на рынке. В связи с этим, сообщество Terra высказало опасения по поводу стабильности нативного стейблкоина TerraUSD (UST) из-за привязки к доллару США и потенциального риска банковской паники. Беспокойство было вызвано тесным партнерством Anchor Protocol с Abracadabra Money с его стратегией доходного фермерства с кредитным плечом. Она названа Degenbox основателем Wonderland Money Даниэле Сестагалли.
Degenbox позволяет пользователям вносить UST в качестве залога на Abracadabra, чтобы создавать Magic Internet Money (MIM) с коэффициентом стоимости залога до 90%. Залог в UST затем перемещается через мост из Ethereum в Terra и вносится обратно в Anchor’s Earn, чтобы генерировать примерно 19,5% годовых.
Инвесторы могли бы в дальнейшем использовать эту стратегию, обменяв MIM на большее количество UST для повторного внесения в хранилища Abracadabra. Так можно сделать до 10 раз, чтобы достичь ожидаемого APY около 112% на стейблкоинах, что более чем в 5 раз превышает APY Anchor Earn на UST. Создание стратегии Degenbox быстро привело к резкому росту рыночной капитализации UST к концу 2021 года на 41% – с 7,18 млрд долларов до 10,13 млрд долларов всего за месяц. Это свидетельствует о том, что было сожжено большое количество LUNA для создания UST ради высокой прибыли с Degenbox.
Source: CoinGecko
После спада на рынке, вызванного слухами о том, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки для борьбы с инфляцией, капитал начал переливаться в стейблкоины. Так инвесторы пытались защитить себя от волатильности. Все это и стратегия Degenbox привели к тому, что протокол получил Anchor значительный приток UST, поступающих от Abracadabra Money. С момента первой реализации стратегии Degenbox депозиты Anchor Earn UST выросли примерно на 198% – с 2,08 млрд долларов до рекордно высокого уровня в 6,2 млрд долларов. В течение всего этого времени высказывалось много опасений по поводу того, что резерв доходности Anchor Protocol быстро истощается, поскольку новая волна депозитов опережает займы. Если резерв доходности будет полностью исчерпан, инвесторы предполагают снижение доходности Anchor Earn примерно на 19,5% APY, выплачиваемой вкладчикам UST. Это приведет к утечке больших объемов ликвидности из экосистемы ради более привлекательных возможностей стейблкоинов.
На пике своего развития Anchor накопил общий резерв доходности в размере примерно 78,8 млн долларов, чтобы поддерживать 19,5% APY, выплачиваемые вкладчикам. Член сообщества и аналитик 0xHamz подсчитал, что при темпах снижения по состоянию на 7 января 2022 года резерва доходности примерно на 65 миллионов долларов хватит только на 80 дней покрытия до полного исчерпания. При текущем резерве доходности в размере 24,7 млн долларов и текущем соотношении депозитов и займов Anchor потребуется тратить около 1,8 млн долларов в день, чтобы выплачивать своим вкладчикам 19,47% годовых.
Это дает протоколу запас на 13 дней до истощения резерва и падения доходности. Некоторые критики опасаются худшего, поскольку предполагают, что может начаться “банковская паника”. Terra остается второй по величине экосистемой Layer 1 по TVL, но она и ее dApps с тех пор упали с максимума в 21,09 миллиарда долларов на 27 декабря 2021 года до минимума в 12,63 миллиарда долларов на 31 января 2022 года. Это 40% от рекордного показателя.
Source: DeFiLlama
Генеральный директор Terraform Lab До Квон публично высказался и успокоил сообщество, объяснив, что резерв доходности Anchor работает так, как предполагалось. Как он описал, основной целью резерва доходности является решение двух основных проблем с существующей доходностью денежного рынка стейблкоинов. Первая заключалась в том, что доходность была слишком изменчивой и непредсказуемой, а вторая – в неэффективности капитала, который не приносит доходность. Если резерв доходности истощится, протокол Anchor будет функционировать как обычный денежный рынок и по-прежнему будет предлагать ставку примерно на 15-16% годовых.
Несмотря на это, сокращение разрыва между депозитами и займами, безусловно, является важной задачей. По словам Мэтта Кантьери, генерального менеджера, курирующего разработку протокола Anchor, ключом к устойчивости доходности Anchor является расширение кросс-чейна протокола и внедрение большего количества залоговых активов, например, SOL, AVAX, MATIC, DOT, ATOM и FTM. Чтобы достичь этого необходимо уменьшить нагрузку на кросс-чейн путем создания собственных платформ Anchor на других блокчейнах. Таким образом пользователям не из Terra могут привычным образом использовать больше возможностей для получения прибыли, не ограничивая свои активы.
20 января 2022 года До Квон объявил о создании LFG (Luna Foundation Guard), некоммерческого фонда, управляемого советом экспертов, ведущих создателей и влиятельных фигур в сообществе Terra. К ним можно отнести Хосе Марию Маседо, партнера Delphi Digital и Реми Тетота, соучредителя Real Vision. Цель фонда – создать и обеспечить больший экономический суверенитет, безопасность и устойчивость программного обеспечения и приложений с открытым исходным кодом, которые помогают создавать и продвигать децентрализованную экономику.
Первое предложение Luna Foundation Guard, было выдвинуто @ cptn3m0x, он предложил капитализацию резерва доходности Anchor Protocol на 450 миллионов долларов.
1/ A Proposal has been made for the Luna Foundation Guard (“LFG”) to capitalise @anchor_protocol's yield reserve by $450m
— cpt n3mo (@cptn3m0x) February 8, 2022
Anchor is the heart of @terra_money and will continue to be as the network matures
Please read and discuss https://t.co/B9YpQAvAZE
Очевидно, что доходность депозитов Anchor в ее нынешнем состоянии является неустойчивой, поскольку рост общего объема депозитов зависит от роста рыночной капитализации UST. В настоящее время этот коэффициент составляет примерно 54,7%, при этом депозиты Anchor составляют $6,4 млрд, а рыночная капитализация UST составляет $11,7 млрд. При такой сильной корреляции в росте можно с уверенностью предположить, что Anchor потребуется масштабирование вместе с расширением UST, LUNA и экосистемы Terra.
Source: Hashed
Чтобы способствовать долгосрочному росту и массовому внедрению Terra, протокол Anchor должен стать более устойчивым. Он должен привлечь больше займов, однако процесс стимулирования потребует времени. Предлагаемое вливание UST в размере 450 миллионов долларов США в резервы доходности является краткосрочным решением, позволяющим выиграть больше времени для роста Anchor. По прогнозам, благодаря этому Anchor сможет продержаться еще 41 неделю для достижения самоокупаемости, прежде чем резерв иссякнет.
Как обсуждалось ранее Кантьери, команда, стоящая за протоколом, активно работает над Anchor V2, сильным конкурентов среди экосистем кросс-чейна. Он внедрит новые залоговые активы и улучшенную токеномику ANC для создания более сильных механизмов стимулирования займов. С учетом того, что 52,37% TVL в Terra заблокировано в протоколе Anchor, грядущее обновление, возможно, вызовет новую фазу роста Terra, LUNA и UST.