В течение длительного времени криптовалютный рынок был независимым от традиционного финансового сектора. Но в 2016 году появились первые данные, свидетельствующие о корреляции между золотом и биткоином. Это было связано с распространением биткоина среди пользователей: до этого цена двигалась хаотично, поэтому не хватало статистически значимых сведений для оценки корреляции. Рынку не хватало участников, поэтому его характер был более манипулятивным, чем закономерным. Представители крипто сообщества позиционируют биткоин как актив, который менее всего коррелирует с традиционным финансовым сектором, в результате чего криптовалюты рассматриваются как альтернатива устоявшимся активам фондового рынка.
Данные биржевых графиков за последние несколько месяцев иллюстрируют, что движение цены главной криптовалюты было близким к движению курса золота, и было обратно зависимым по отношению к фондовому рынку. Другими словами, биткоин положительно коррелировал с золотом, и отрицательно с фондовыми индексами.
Корреляция означает, что наблюдается тенденция движения в одном и том же либо обратном направлении в течение определенного периода времени. Значение корреляции варьируется от -1 до 1 — нижняя и верхняя граница соответственно. Единица указывает на то, что движение активов полностью повторяют друга. Нижняя граница указывает на обратное: цены движутся в противоположных направлениях. Чем ближе значение корреляции к нулю, тем слабее корреляция, а нулевое значение свидетельствует об отсутствии корреляции.
Биткоин и золото
Крипто энтузиасты, аналитики, инвесторы и регуляторы вели активные дискуссии о том, как классифицировать цифровую валюту Bitcoin, и в течение длительного времени не могли прийти к консенсусу. Биткоин сравнивали с валютой, товаром и инвестиционным активом. Другие вовсе указывали на то, что главная криптовалюта ничем не обеспечена и не имеет базовой стоимости.
Но в конечном счете, регуляторы пришли к единому мнению и охарактеризовали биткоин как товар и приравняли его к золоту. Поэтому для корреляции движения биткоина и золота есть все предпосылки. Криптосообщество придерживается того же мнения: появился даже термин “Цифровое золото”, которое прочно укрепилось в интернет-сообществе. Об этом упоминал и аналитик Майк Макглоун в своем интервью с Bloomberg. По его мнению, биткоин созревает, и готова почва для его становления в качестве цифровой версии золота. В качестве подтверждения своих слов аналитик ссылается на реакцию биткоина на недавний прецедент в Иране. После атаки военного беспилотника США и смерти высокопоставленного военного руководителя Ирана биткоин отреагировал своевременно, что может выступать в качестве подтверждения предпосылки о созревании цифрового актива.
Зависимости между этими двумя активами предшествует и другие факторы. Если углубиться в анализ, то становятся заметными общие характеристики золота и биткоина:
- Ограниченность ресурса. Как и золото, биткоин обладает ограниченной эмиссией, в отличие от фиатных валют, которые государства могут выпускать фактические в неограниченном количестве, снижая тем самым покупательскую способность денег и контролируя уровень инфляции.
- Процесс добычи биткоина и золота, известный как майнинг, требует определенных затрат, как ресурсных, так и финансовых. Именно сложность добычи обоих активов делает их такими ценными и дефицитными. То есть, их нельзя просто взять и напечатать или как-то обойти процесс добычи.
Статистически значимым можно считать период с начала 2019 года, когда корреляция между золотом и биткоином стала усиливаться и проявилась наиболее активно на фоне напряженной экономической и политической ситуации в мире.
На графике наблюдается сильная зависимость между двумя активами. В определенные периоды коэффициент корреляции близок к единице и достигает значения 0.91, что говорит практически о прямой связи между активами.
Как мы уже сказали, более всего корреляция наблюдается на локальных пиках, поэтому рассмотрим различные периоды и сопоставим графики BTC и GOLD, чтобы посмотреть, насколько сильная зависимость наблюдается между этими активами.
Май ━ июнь 2019 года
В течение этих двух месяцев цена биткоина продемонстрировала наиболее стремительный рост за весь 2019 год. Цена поднялась с $5269 до $13858 менее чем за два месяца, достигнув своего годового максимума. Нельзя не отметить, как график движения курса золота совпадает с графиком биткоина. За тот же период золото начинает активно расти в цене и достигает 6-летнего максимума — $1423. В течение указанного периода наблюдается устойчивая корреляция между ценой BTC и GOLD, что означает прямую зависимость между двумя активами на фоне усиления торгового противостояния США и Китая.
Август 2019 года
После непродолжительной коррекции, когда цена биткоина снова опустилась ниже уровня $10000, курс быстро восстановился и достиг $12000. В это же время поднялась и цена золота, достигнув $1506 за унцию. Основной причиной взаимосвязи стало очередное резкое ухудшение в переговорном процессе между США и Китаем, обе стороны заявили о введении новых торговых пошлин.
Начало 2020 года
Монетарная политика ФРС, которая ясно дает понять, что экономика США находится не в лучшем положении, повысила интерес инвесторов к золоту, в результате чего оно продемонстрировало лучшую динамику роста с 2010 года и достигла отметок, на которых в последний раз было в 2013 году.
На фоне этих событий обострился конфликт между Ираном и США и по-прежнему остается неопределенность в отношении торговых войн между США и Китаем, а также приближающихся президентских выборов США. Ситуация с Китаем усугубляется вспышками коронавируса, которые обостряют торговые отношения с Китаем. Это приводит к путанице, и аналитики расходятся во мнениях касаемо падения доходности по облигациям в 2020 году по результатам опроса The Wall Street Journal.
Наряду с событиями в традиционном финансовом секторе, крипторынок также находится на пороге ключевых изменений. В мае 2020 года ожидается событие, которое затронет сферу криптовалют — халвинг биткоина, в результате которого награда за новые блоки уменьшится вдвое, т.е. выпуск новых монет BTC сократится на 50%. При сохранении спроса халвинг окажет благоприятный эффект на рост цены биткоина.
С начала года цена биткоина поднялась до $10400, а золото еще раз за год обновила свой максимум — $1689 за унцию. Инвесторы вновь обратились к рынку металлов и криптовалют в тяжелых политико-экономических условиях, сопровождающихся с потенциальным прекращением доходности по облигациям США, что вызвало рост активов, которые стали убежищем для биржевых спекулянтов.
Итог
Известное издательство Bloomberg отмечает, что корреляция между активами носит стохастический характер. С августа 2018 в течение года 49% времени между золотом и биткоином наблюдалась отрицательная корреляция. Восходящий тренд совпадал 22% времени, а опускались цены в тандеме 29% времени. Но тенденция существенно изменилась. BTC и Gold теперь торгуются в тандеме 58% времени. Однако Bloomberg предостерегает, что такой короткий промежуток времени не позволяет собрать достаточно объективных данных для оценки зависимости, поэтому нельзя говорить, что корреляция указывает на причинно-следственную связь.
Ввиду перечисленных факторов концепция “Bitcoin — Золото” становится все более очевидной. Само по себе присутствие корреляции не обладает статистической значимостью, но она усиливает взгляд на то, что биткоин может стать средством сбережения или накопления наряду с золотом, например, на рынке цифровых активов. Президент Digital Asset Data Райан Альфред заявил, что полученные результаты указывают на трансформацию биткоина в средство сбережения и делает его потенциально пригодным в качестве безопасного актива в условиях неустойчивой экономической ситуации в мире на традиционных рынках и, разумеется, на рынке цифровых активов.
Биткоин и фондовый рынок
В период рыночной неопределенности такие активы, как биткоин и золото, рассматривается в качестве инструмента хеджирования. В периоды позитивного настроя в экономике, инвесторы возвращаются к традиционным рынкам, демонстрирующим уверенный рост котировок.
Сравнивая ценовые графики Bitcoin и индекса S&P500 можно обнаружить, что наблюдается сильная корреляция между рынками. Причем заметно, что периоды активного роста биткоина и индекса преимущественно совпадают. S&P500 отражает общее состояние рисковых активов, к которым также чаще относят и биткоин. Однако если с золотом биткоин движется одинаково в периоды экономико-политических потрясений, то с фондовым рынком, движения скорее просто совпадают, а не имеют конкретной связи.
Май 2019
Этот сезон можно разделить условно на два периода: “Май” и “Июнь”. В течение первого периода в мае отрицательная корреляция была сильно выраженной и достигала значения -0.73. В то время как майский фондовый рынок падал, биткоин демонстрировал стремительный рост. Падение индекса было вызвано политикой президента США Дональда Трампа в отношении Китая: он планировал повысить пошлины на китайские товары и призвал американские компании убрать производство из Китая. Инвесторы решили покинуть фондовые рынки и ушли в золото и биткоин, но если золото выступило как актив-убежище, то биткоин в качестве альтернативного рискового актива, который дает возможность заработать вместо падающего фондового рынка.
В это же время цена биткоина перешла в раннюю стадию восходящего роста и устремилась к новому годовому максимуму, в результате которого цена более чем вдвое превысит значения с начала года. В первый период, в мае, биткоин вырос более чем на 60% в то время, как стоимость индекса S&P500 снизилась на 7%. График за май указывает на то, что биткоин использовался инвесторами в качестве хеджирующего актива против индекса S&P500.
Июнь 2019
В июне наблюдалась уже совершенно противоположная ситуация. На фоне достижения соглашений между Пекином и Вашингтоном, фондовый рынок начал восстанавливаться и уже к концу июня восстановил утраченные позиции. Биткоин, в то же самое время, продолжал расти и к концу июня добрался до максимума с начала года.
Август 2019 года
В первые 10 дней августа биткоин вместе с золотом устремился вверх и достиг отметки в $12000, в то время как фондовый рынок пошел на снижение в результате очередного выпада Трампа в адрес Пекина. Далее, фондовый рынок в течение почти 3 недель находился в боковом тренде, после чего снова начал расти и существенно не снижался вплоть до конца года, достигнув исторического максимума. Биткоин же, в свою очередь, стал постепенно снижаться и к концу года достиг отметки $7300, растеряв практически все, что “заработал” с середины мая.
Глава по управлению Morgan Creek Digital Энтони Комплиано отметил, что инвесторы стремятся хеджировать риски перед долларом США. По его мнению в августе 2019 года биткоин оставался по-прежнему некоррелированным активом. Управляющий Fundstrat Global Том Ли придерживается противоположного мнения и считает, что биткоин движется вместе с традиционными рынками, поэтому он обновит свой максимум тогда, когда это сделает индекс S&P500.
Начало 2020 года
С начала 2020 года отмечается продолжительная положительная корреляция между S&P500 и биткоином. Оба актива выросли за этот период: Bitcoin на 44% в пике, а индекс показал рост чуть более 4%. Федеральная резервная система США в последние месяцы прибавила к рынку $210 млрд — сумма превышает капитализацию биткоина. Это и послужило почвой для роста и сделало такие активы, как биткоин, индексы и золото более привлекательными для инвестиций.
Примечательно, что в конце февраля падение биткоина совпало со снижением курсов акций. Причиной этого послужила угроза пандемии: рынок США пошел на снижение вслед за азиатскими и европейскими рынками после обновления данных о распространении коронавируса.
В итоге, если движение золота и биткоина совпадают в периоды напряженности, то с фондовым рынком совпадения носят случайный характер. В мае и августе 2019 года они совершенно противоположны и не связаны, в июне 2019 и в начале 2020 года — они практически идентичны.
Заключение
Несмотря на то, что Bitcoin позиционируется как децентрализованный и альтернативный актив, независимый от традиционного финансового рынка, последние данные указывают на явную зависимость и переток капиталов между традиционным и криптовалютным рынком. Однако на данный момент сложно определить цель инвесторов, которые покупают биткоин. В качестве защитного актива, как золото или в качестве альтернативного рискового актива, для извлечения прибыли вместо фондового рынка? Да, периодически логически оправданная корреляция присутствует, но все же чаще с золотом, особенно в последние пару лет. Вероятно, именно биткоин и другие криптовалюты могут стать новым убежищем для инвесторов на период ожидаемого финансового кризиса, ранее, мы об этом уже писали. По-крайней мере других активов, которые позволяли бы зарабатывать в кризис, при этом являясь независимыми от традиционных рынков — нет.