20 декабря 2019

Анализ BCH фьючерсов. Binance Futures выходит на рынок

Лишь вчера появилась новость о том, что одна из самых обсуждаемых деривативных бирж — Binance Futures, расширила список активов, добавив после ETH теперь Bitcoin Cash (BCH). Биржа демонстрирует отличную скорость роста — запущенная лишь 12 сентября, она преодолела планку в 1B USD торгового оборота всего лишь за 13 дней. Предыдущий рекордсмен, а теперь и безусловный лидер рынка деривативов, Huobi DM (за которой стоит не менее известный бренд) потратил на достижение такого результата больше месяца. 

Binance вывела на рынок контракт со стандартными для своей площадки параметрами: 

  • Тикер: BCHUSDT
  • Тип: бессрочный фьючерсный контракт 
  • Валюта котирования и расчета: USDT
  • Размер контракта: 1 BCH
  • Минимальный лот: 0.001
  • Шаг цены: 0.01 USDT

Максимальный левередж установлен в 75х, что вполне соответствует другим рынкам, хотя настоящие профессионалы фьючерсной торговли оценивают такой показатель скорее негативно. Индекс, по которому идет оценка позиции и PnL, использует взвешенные по объему (volume weighted) спотовые курсы с бирж Bitfinex, Binance, Huobi,  OKEx, Bittrex и HitBTC (мы должны отметить, что полностью спецификации индексов площадка не предоставляет). 

Надо сказать, что первые сутки торговли были более чем активными. В сумме наторговали более чем 200К BCH или 37М в USD, при этом средняя активность — примерно 20 — 30 ордеров в минуту. Суммарно, со стороны покупателей, в стакане стоит 25К BCH, общая глубина стакана на продажу ~11K BCH (и прекрасные стенки по уровням 200, 220 и даже 300 USD, которые по объему больше всех позиций около текущей спотовой цены). По активности стакана можно сделать вывод, что большая часть торговли это алгоритмы. Думаю что большая часть деривативной торговли вообще — это исключительно дело рук алгоритмов, и это нормально для сложных инструментов, где нужно учитывать множество параметров, а не только цену и объем. 

К сожалению, Binance Futures публично не раскрывает такой важнейший показатель для рынка фьючерсов, как размер открытых позиций (OI, Open Interest), поэтому нам затруднительно оценить состояние рынка на этой площадке. 

Отлично, но ведь это не единственная биржа для спекуляций на BCH, верно? Да, более того — из всех альткоинов, только EOS и BNB деривативы показывают аналогичную торговую активность. Кстати, раз уж о Binance, давайте поговорим и о BNB. Ситуация с торговой активностью на сегодня (20/12/2019) по деривативам на BNB требует дополнительного анализа. По существу, это все еще актив второго эшелона (Tier II), хоть и представлен на 7-ми площадках. Большинство инструментов — бессрочные и лишь два срочных фьючерса (на декабрь и мартовский). При этом новость о стратегической инвестиции в конкурентную площадку, FTX, никак особо не повлияла на торговую активность. Суммарный оборот всех контрактов BNB на FTX едва ли дотягивает до 1.3M USD. 

А что на других площадках? Gate.io и CoinEx не очень влияют на рынок, имея оборот менее 700К. BaseFEX крепкий середнячок с оборотом в 7М. Лидерами рынка до недавна были площадки BitForex и BBX, показывающие 30 — 50М оборота каждая. Имея сильную позицию на азиатских рынках, будем честными, не всегда используют максимально прозрачные техники торговли. Не удивляйтесь объемам на BBX, просто еще несколько отдельных азиатских бирж используют бекенд этой биржи, показывая своим клиентами лишь интерфейс.  На этом фоне резко выделяется Delta Exchange, которая сходу показала 759М оборота (более 80% всего рынка BNB!). Заподозрить в манипуляции биржу сложно, она достаточно хорошо стоит на рынке, входит в топ-5 по торговым оборотам (~1.2B). Что это было — сбой в торговой площадке, ликвидация крупных позиций, приход нового инвестора или банальная накрутка — еще предстоит разобраться. 

Но возвращаемся к рынкам BCH.

Контракты на этот актив достаточно распространены — 18 бирж допустили его к торгам, включая консервативную и зарегулированную площадку GMO Coin Japan (с торгами там все плохо — всего 50K). Но количество еще не значит качество, верно? Большинство контрактов имеют смехотворные обороты, несмотря на громкие имена бирж, где они в листинге. Суммарно 200К на Kraken Futures (ранее — Cryptofacility), гигант рынка BitMEX торгует мартовский контракт BCHH20 всего лишь на 170K (хотя открытых позиций там существенно, на почти 700K). Получше ситуация с ближайшим фьючерсом на декабрь — BCHZ19 по обороту больше всех малоликвидных площадок вместе взятых (620К, но открытых позиций на 3М только, что, в принципе, нормально за неделю до экспирации контракта).

Очень активно торгуют на OKEx. BCH там представлен разными контрактами — как бессрочным свопом BCH-USD-SWAP, так и целым семейством срочных контрактов на декабрь, январь и март. Активнее всего, на 55М, торгуется мартовский фьючерс BCH-USD-200327.  Обходит его только бессрочный своп BCH-SWAP на бирже CoinBene и мартовский контракт BCH200327 на HuobiDM, который полностью лидирует по объемам (160М, что практически равно 40% всего фьючерсного рынка по BCH). Но ведь другого от топ-1 биржи мы и не ожидали. 

Отметим также своп BCHUSD на новой бирже BitCoke, где уже неплохая торговая активность с объемами в сутки около 45М USD. 

В итоге, всего за первые сутки, Binance Futures занял 6-е место по объемам торгов на рынке BCH и вполне может на этой неделе выйти в лидеры — от топ-5 позиции ее отделяет менее миллиона. Дальше будет сложнее, ближайшие конкуренты имеют +10М оборотов.  Интересно, что добавление нового инструмента не сильно помогло всей площадке — суммарный оборот BCH и ETH фьючерсов — менее 10% от общего торгового объема, в котором лидер BTCUSD.  

Как обычно, большинство контрактов котируются в USD или USDT, кроме BitMEX. Спреды на большинстве бирж минимальны — сотые и тысячные процента. Из этой статистики выбиваются несколько малоизвестных  площадок — BitZ и BitAsset. От BBX по стакану вообще нерелевантные данные, поэтому их и не рассматриваем. Но общая картина неплохая — почти на всех биржах рынок растет, хоть это и рост менее процента с начала дня. Kraken Futures, BitCoke, BitZ и FTX показывают некоторые снижение — но судя по динамике, позиции может отыграться еще до конца дня. 

Будущее у деривативных контрактов на BCH есть и очень даже неплохое. Актив может вырасти и мы ожидаем переход границы в 1В USD оборота уже до конца года. Вряд ли мы увидим рост деривативов, который обойдет спотовый рынок. Ранее казалось, что это невозможно, но BTC уже несколько раз подбирался вплотную к этой границе. А там сфокусирована почти вся мировая ликвидность. Другие активы получают более стабильный и органический рост, что, впрочем, не так уж и плохо. 

А какой следующий инструмент будет доступна на Binance Futures? Мы бы хотели видеть там BNB, EOS и XRP. А вы?