26 марта 2021

Чего ждать от Uniswap V3? 🦄

В текущей версии Uniswap V2 вся ликвидность равномерно распределяется по кривой ценнообразования от 0 до ∞. Таким образом капитал находящийся в пулах используется неэффективно.
При 5 млрд. долларов заблокированного капитала ежедневный объем торгов в среднем составляет всего 1 млрд.

❗️Очень мало ликвидности сосредоточено в ценовых диапазонах, где совершается наибольшее количество сделок.

Большая часть капитала лежит мертвым грузом на случай, если актив внезапно вырастет в 2, 5 или 100 раз, чтобы обеспечить ликвидность на этих уровнях. В Uniswap V3 все будет иначе.

Теперь поставщики ликвидности будут указывать ценовой диапазон, в рамках которого они будут поставлять ликвидность. Например, ETH/USDC от 1600$ до 1800$.

Разработчики Uniswap сделали это возможным разбив всю кривую ценообрзования на так называемые «тики» (я их буду называть ведрами). Каждое ведерко работает как мини-АММ в рамках крошечного ценового диапазона, например, 1705$-1710$ по паре USDC/ETH.

И у каждого ведерка есть свои поставщики ликвидности. Если трейд расходует всю ликвидность из одного ведра, остаток трейда переносится в следующее. Большинство сделок будут иметь небольшое проскальзывание и не должны «переливаться» через много таких ведер. Размер одного тика составит примерно 0,1% от цены.
Поставляя ликвидность в диапазоне 1600$-1800$ LP распределяют свои деньги между десятками этих маленьких, отдельных ведерок. Чем-то напоминает на биржевую книгу ордеров.

Uniswap V3 заточен под работу на L2. В самом начале там будет немного ликвидности, но активно торговать и управлять своими LP-позициями на L2 станет намного дешевле. За счет концентрации ликвидности в узких ценовых диапазонах эффективность капитала в Uniswap V3 многократно увеличится. А ещё V3 станет более эффективной и в плане расходования газа, правда для этого трейд не должен выходить за рамки одного тика.

Новая механика поставки ликвидности хоть и сделает рынок более глубоким, но частные LP при этом окажутся в затруднительном положении.
Предположим вы ленивый поставщик ликвидности. Вы равномерно распределяете свои деньги в каждое ведерко в диапазоне 1000$-3000$. Но почти вся торговая активность происходит лишь в нескольких из них. Такие ведра будут переполнены капиталом профессионалов, ведь в них зарабатывается больше всего комиссий.
Профи будут жонглировать своими LP-позициями охотясь за ценовыми диапазонами с наибольшим торговым объемом. Тогда как капитал частников будет размазан, что уменьшит их долю прибыли с комиссий.

В V2 все получали вознаграждения зависимо от доли своего капитала в пуле. В V3 поставление ликвидности становится конкурентным видом спорта. И тут перевес будет на стороне людей, которые хорошо понимают, что делают.
Не исключено, что со временем появятся агрегаторы LP-стратегий вроде Yearn, которые будут объединять капитал частных инвесторов в пул и распределять затраты на ребалансировки между всеми вкладчиками пула.

Поскольку каждая LP-позиция станет уникальной, LP-токены больше не могут быть представлены в виде токенов стандарта ERC-20. Они превратятся в NFT. Соответственно, LP-токены не получится легко использовать в качестве залога для займов в Maker или Aave.

Ещё это ломает привычный подход к майнингу ликвидности, ведь теперь можно добавить ликвидность на уровни куда цена точно не дойдет. От такой «ликвидности» нет никакой пользы и она не должна вознаграждаться.
К счастью, эту проблему несложно решить. Вместо прямого депозита в пул, участники программы майнинга ликвидности должны будут вносить деньги через общий контракт с предварительно заданным ценовым диапазоном (например, 80$-120$), который по необходимости может сдвигаться в том или ином направлении. Так капитал LP 100% будет приносить пользу.

Ещё в V3 можно будет настраивать размер комиссий отдельно для каждой торговой пары (так Uniswap покушается на Curve), а также распределять ликвидность между V2, V3 и L2.

____________________

Повышайте уровень своего понимания Ethereum и DeFi. Подписывайтесь на BanklessRU в Telegram.

Оригинал: Uniswap v3 just dropped

Предыдущая статья: Словарь DeFi-сленга

Не финансовый совет. Этот блог ведется исключительно в образовательных целях. Он не дает инвестиционных рекомендаций и не подталкивает к покупке или продаже активов и проведению других финансовых операций. Проводите свое собственное исследование.

 

BanklessRU
  • Зарегистрирован: 22 мая 2012 г.
  • Локация:London/United Kingdom
  • Сайт:penroseisparty.com