В конце 2019 крипто-СМИ цитировали удручающую статистику: IEO-инвесторы потеряли до 98% своих вложений. Действительно ли все так печально — или январское бычье ралли изменило ситуацию? А главное, что не так с форматом IEO, на который возлагалось столько надежд?
В декабре биржа BitMex опубликовала исследование 12 IEO. Оно показало, что большинство токенов потеряли в цене до 98% с момента листинга.
За прошедшие полтора месяца на крипторынке произошел настоящий бум: курс биткойна вырос на 35%, а с ним и многие альткойны. В этой статье мы разберем, как IEO-токены отреагировали на рост цены ВТС, а также проанализируем основные причины провала IEO-проектов.
Цифры и факты
Как мы уже отметили, аналитики BitMex включили в отчет 12 IEO, причем половина были с Binance — традиционно самой успешной IEO-площадки. Цены токенов для отчета были взяты 20 декабря. Для полноты картины стоит освежить и расширить эти данные.
Мы рассчитали динамику цены токенов 15 IEO-проектов, запущенных на 5 площадках в период с марта по июль 2019 г — по три проекта проекта с каждой биржи. В таблице приведен не только общий результат для инвесторов, купивших токены во время первичной продажи, но и изменение цены за месяц с 10 января по 10 февраля 2020 г., когда Bitcoin вырос почти на 25% — с $8045 до $10030. Это позволяет проанализировать корреляцию между ценой IEO-токенов и ралли ВТС.
| Проект | Биржа | Месяц проведения IEO | Изменение цены, 10/1-10/2 | Общий результат для инвесторов на 10/2/20 |
| Celer | Binance | март | +30% | -37% |
| Matic | Binance | апрель | +50% | +720% |
| Harmony | Binance | май | +32% | +94% |
| Ocean Protocol | Bittrex | май | +56% | -55% |
| Vodi X | Bittrex | май | +15% | -92% |
| STPT | Bittrex | июнь | +45% | +27% |
| Newton Project | Huobi | апрель | -30% | -42% |
| Thundercore | Huobi | май | +33% | -38% |
| Reserve Rights | Huobi | май | +27% | +3% |
| Blockcloud | OKex | апрель | +98% | -71% |
| En-Tan-Mo | OKex | июнь | +74% | -74% |
| Wirex | OKex | июнь | +8% | +5% |
| MultiVAC | KuCoin | апрель | +21% | -91% |
| Trias | KuCoin | май | +9% | -86% |
| COTI | KuCoin | июнь | +46% | -77% |
Победы, провалы и эффект ралли
Главные победители в IEO-гонке — как водится, участники Binance Launchpad. Справедливости ради нужно отметить, что далеко не все IEO на Binance успешны. В частности, те, что состоялись в конце лета и осенью 2019 г., пока что в основном показывают скромные результаты.
Вокруг самого прибыльного проекта, Matic, в декабре развернулась полемика. Внезапно токен вырос в цене почти в три раза, а затем точно так же в три раза упал. Причем обвал начался после того, как прошел слух, будто команда проекта перевела большое количество токенов на Binance для продажи. Слух, судя по всему, был ошибочным. Ситуация вокруг Matic в очередной раз показывает, что серьезные и успешные проекты не застрахованы от экстремальной волатильности.
Что касается второго «победителя», Harmony, то он принес прибыль только тем, кто купил токены со скидкой в ходе IEO. По сравнению с ценой листинга курс токена упал на 74%. Кстати, отчет BitMex базировался именно на цене листинга, поэтому потери инвесторов в нем выглядели еще масштабнее.
Успехи Matic и Harmony впечатляют, но даже они не в силах исправить общую печальную картину. В 2/3 случаев инвесторы потеряли деньги — в среднем от 40% до 90%.
При этом все могло бы быть гораздо хуже, если бы не резкий рост на рынке в начале 2020 г. Три успешных проекта из 5 (Wirex, Reserve Rights, STPT) смогли вырваться из красной зоны именно за последний месяц. И лишь одному проекту из 15 (Newton) текущее ралли не помогло.
Почему 67% IEO провалились? Три причины
На ком лежит ответственность за такой высокий процент неудач — на биржах или на самих проектах? Как водится, каждая из сторон склонна винить другую. И для каждой из точек зрения есть сильные аргументы.
1) Проблема бирж: неразборчивость
Изначально предполагалось, что биржи будут тщательно отбирать только проекты с высоким потенциалом. Таким образом формат IEO должен был минимизировать риски инвесторов. Отчасти это сработало: среди IEO на крупных площадках нет откровенного скама, то есть заведомо мошеннических проектов.
Однако биржи — не благотворительные организации, помогающие самым талантливым командам привлечь средства. Цель биржи — заработать. IEO приносят отличный доход, поэтому в интересах площадки проводить их почаще. А для этого нужно не гнаться за явными «бриллиантами», а принимать все более или менее приличные проекты, способные заплатить.
В результате мы имеем ситуацию, которая не сильно отличается от рынка ICO. В график IEO попадают десятки токенов, которые никому не нужны — и никогда не будут нужны. В описаниях повторяются одни и те же громкие обещания — «бесконечная масштабируемость», «революционная технология», «полная прозрачность» и т. п. Все это мы уже читали много раз — и знаем, что такие туманные заявления практически никогда не превращаются в реальный продукт.
2) Проблема проектов: неспособность объяснить УТП
Среди разных типов проектов наибольшей популярностью пользуются те, где рядовому пользователю понятна польза. Например, платформы криптокредитования вроде Compound предлагают отдавать криптовалюту взаймы и получать за это процент. А процессинговые системы, такие как Cryptoprocessing.com, позволяют бизнесу принимать оплату в крипто и обменивать ее на фиат.
Если проект не в состоянии объяснить простым языком, зачем нужна платформа, то инвесторов это может отпугнуть. К примеру, вот описание с сайта Blockcloud (-71%):
«Blockcloud — это сервисная блокчейн-архитектура, использующая сервисоориентированную парадигму в целях достижения мобильности и масштабируемости. Компания разрабатывает новый механизм консенсуса и эффективную структуру реестра для обеспечения доверия, безопасности и мотивации участников децентрализованными методами». Что проект хочет этим сказать — неизвестно.
Для сравнения — описание Matic (720% прибыли):
«Matic Network обеспечивает масштабируемые, надежные и мгновенные транзакции в сети Ethereum. Платформа основана на технологии PLASMA и представляет собой протокол масштабирования офф-чейн». Максимально ясно и четко.
3) Плохая токеномика
Случай Ocean Protocol заслуживает особого внимания. Это был, пожалуй, самый ожидаемый проект первого полугодия. Ясное УТП, сильная команда, прекрасный сайт, успешный пресейл — все сулило успех. И тем не менее: -70% сразу после листинга и -55% на февраль 2020.
Главной ошибкой проекта стала слишком высокая оценка капитализации на момент IEO, и соответственно завышенная цена токена. Как только контракт был разблокирован, инвесторы пресейла бросились продавать свои токены. На Bittrex просто не было ликвидности, чтобы поддержать цену. Произошел классический дамп.
Как избежать потерь?
Даже самое многообещающее IEO может провалиться. Но инвесторы могут снизить риски, следуя ряду правил:
— Посчитайте, как соотносится цена пресейла и цена IEO. Есть ли у ранних инвесторов мотивация «слить» токены при листинге?
— Будьте осторожны с IEO, проходящими на низколиквидных биржах;
— Оцените УТП проекта: понятна ли вам лично его польза из описания?
— Избегайте проектов, в которых большой процент токенов остается у команды или в фонде развития платформы (из-за риска слива);
— Проверьте, что из обещанного проект уже сделал. Есть ли у него альфа-версия или хотя бы прототип?
2019 год принес много разочарований криптоинвесторам. Но это не значит, что IEO обречены на вымирание. Текущий подъем на рынке может стимулировать появление новых проектов и приток средств. Остается надеяться, что в 2020 году количество IEO наконец перейдет в качество.