Быстрые достижения в технологии блокчейн переосмысливают способы работы компаний и предоставления продуктов и услуг своим клиентам. Эти изменения особенно заметны в горнодобывающей и металлургической промышленности, отрасли, которая традиционно медленно внедряет технологические инновации. Тем не менее, блокчейн и смарт-контракты, которые в данный момент рассматривают как источник повышения ликвидности и прозрачности для глобальной цепочки поставок горнодобывающей и металлургической промышленности, также могут предвещать новые источники финансирования. Горнодобывающие и металлургические компании сталкиваются с постоянно сложными условиями для привлечения капитала, подобного акционерному капиталу для финансирования предприятий. Согласно докладу о финансовом состоянии горнодобывающих компаний за 2019 год, подготовленному Prospectors & developers association of Canada, средства, привлеченные с помощью капитала в 2018 году, были на самом низком зарегистрированном уровне за последнее десятилетие, при этом финансирование на акционерный капитал сократилось примерно на 40 процентов по сравнению с 2017–2018 гг.
Могут ли методы цифрового финансирования обеспечить решение для горнодобывающей и металлургической промышленности?
Предложения о предоставлении цифровых токенов (Digital Token Offering) использовались в последние несколько лет как новый способ финансирования развития новых технологий. Обладая уникальными преимуществами, они могут стать альтернативой или дополнением к традиционным вариантам финансирования, доступным для горнодобывающих компаний.
ICO: резюме
Первым примером предложения цифрового токена на основе цепочки блоков было первичное предложение монет (ICO) от Omni Layer, ранее известного как Mastercoin, в начале 2013 года. Omni — это протокол цифровой валюты и связи, построенный на основе цепочки биткойнов. Короче говоря, с момента первой ICO в 2013 году рынок ICO взорвался. ICO — это метод привлечения капитала, при котором инвесторы участвуют в сборе средств путем перевода государственных валют (фиат) и / или криптовалюты эмитенту в обмен на цифровые токены. Токены представляют право владельца на получение выгоды или производительности по отношению к эмитенту.
Базовая технология токенов основана на блокчейне, который поддерживается распределенной сетью. Используя криптографию для записи транзакций, блокчейны, такие как Биткойн и Эфириум, обрабатывают, проверяют и надежно отслеживают торговлю соответствующей виртуальной валютой (например, Биткойн или Эфириум) через независимые сетевые компоненты на «одноранговой» основе. Таким образом, блокчейны, и в частности общедоступные блокчейны, могут устранить необходимость в различных посредниках, по крайней мере, с технической точки зрения.
Частные блокчейны по определению более контролируются в стиле «огороженного сада»
От ICO к STO
Структуры предложения цифровых токенов развивались — в большом темпе — от первичного предложения монет до первичного предложения обмена (IEO) к предложению security токенов (STO). ICO получили наибольшую известность из этих инструментов в качестве инновационного механизма равноправного финансирования, который привлек более 5 миллиардов долларов США в 2017 году и более 11 миллиардов долларов США в 2018 году, по некоторым оценкам, более 20 миллиардов долларов США. Но «пузырь ICO полнул» в начале 2018 года, в добавок негативный новостной фон вокруг различных мошеннических операций (в основном нерегулируемый) ICO и IEO постепенно исчезают, в то время как STO набирают обороты. Эмитенты и инвесторы обращаются к более совершенным решениям по привлечению цифрового капитала, уделяя больше внимания соответствию требованиям, поскольку регуляторные органы во всем мире начинают формулировать и утверждать свои подходы к предложениям цифровых токенов.
Горнодобывающие и металлургические промышленности заинтересованы в новых структурах финансирования
Поскольку сложные условия финансирования продолжают сохраняться, майнеры ищут новые варианты привлечения средств для финансирования своих предприятий. В то время как традиционные варианты финансирования — облигации, займы, проектное финансирование, предоплата, конвертируемые облигации, акционерный капитал — остаются в целом наиболее привлекательными и понятными, в настоящее время компании обычно имеют доступ к нескольким источникам финансирования для диверсификации своей структуры капитала, сочетая традиционные варианты финансирования с альтернативными источниками финансирования — роялти, потоковый и / или частный долг. В последнее десятилетие роялти на добычу полезных ископаемых и финансирование потоковой передачи металла были особенно популярны среди майнеров как альтернативный источник финансирования, предоставляя доступ к капиталу на ранних стадиях без ослабления владения акциями.
Что такое роялти на добычу полезных ископаемых?
Роялти на добычу полезных ископаемых — это право на получение платежа, основанного на проценте от добычи полезных ископаемых или на выручке или прибыли от продажи этих полезных ископаемых на руднике. Роялти обычно включает в себя авансовый платеж горнодобывающей компании от держателя роялти (то есть инвестора) в обмен на договорное обязательство горнодобывающей компании выплатить определенный процент будущего дохода за указанный период. Это может быть основано на процентном доходе, основанном, например, на чистой прибыли металлургического завода или производства.
Гибкость и механизм распределения прибыли при финансировании роялти от добычи полезных ископаемых особенно привлекательны, поскольку позволяют горнодобывающим компаниям на различных этапах их жизненного цикла получать предварительное финансирование в качестве замены увеличения капитала для финансирования технико-экономических обоснований или долга с целью финансировать разработку и строительство актива.
Если взять традиционную модель финансирования роялти на добычу полезных ископаемых и объединить ее с инновационной оболочкой для цифрового финансирования в форме STO, это может стать очень привлекательной бизнес-моделью как для горнодобывающих компаний, желающих привлечь капитал, так и для инвесторов. Точно так же модель финансирования потоков добычи полезных ископаемых — структура предоплаты металлов, обычно используемая в этом секторе, — потенциально поддается токенизации. Это может потребовать, чтобы инвестор принял физическое товарное урегулирование, и, вероятно, будет развиваться после того, как «токенизация роялти» вступит в силу.
Токенизация горнодобывающих и металлургических компаний
Существует множество способов и вариантов структурирования токенов, которые включают в себя инвестиции как американских, так и не американских инвесторов. Например, выдача токенов может быть разделена на два предложения токенов одновременно — «Токены серии A» и «Токены серии B», чтобы обеспечить «легкое бремя регулирования» в соответствии с Правилами США по ценным бумагам. Токены серии А могут быть выданы только в США конкретным целевым инвесторам, которым не нужен немедленный ликвидный рынок, и они были бы рады удержать токены, в то время как Токены серии В могут быть выпущены в другой юрисдикции с благоприятными правилами выдачи токенов для не американских инвесторов.
Токены серии A могут выдаваться в частном порядке в США посредством STO избранным инвесторам в соответствии с Регламентом D Правило 506 (c). В таком частном выпуске в США нет ограничений на сумму денег, которую можно собрать. Это также позволяет компании получить доступ к более широкому кругу инвесторов посредством общего запроса. Одним из ограничений этой структуры является то, что она открыта только для аккредитованных инвесторов — инвесторов, зарабатывающих свыше 200 000 долларов США или имеющих собственный капитал свыше 1 миллиона долларов США. Такие токены также будут «ценными бумагами с ограниченным доступом» — инвесторы смогут перепродавать security токены на рынок только с использованием действующего регистрационного заявления в соответствии с Законом о ценных бумагах или действительным освобождением от регистрации для перепродажи, например как в так называемом правиле 144.
Токены серии B могут выдаваться не американским инвесторам в соответствии с Регламентом S, посредством STO. Токены могут быть перечислены на бирже в не американской «дружественной к токену» юрисдикции, где такая эмиссия может обеспечить быструю ликвидность на вторичном рынке. В соответствии с Регламентом S также не существует ограничений на сумму денег, которые могут быть привлечены, и общее ходатайство допускается, если оно не предназначено для инвесторов из США. Минусы в том, что такие токены имеют ограничения на перепродажу в отношении американских инвесторов.
Предложение токенов дает больший контроль горнодобывающей компании в привлечении капитала, привязанного к роялти, и потенциально диверсифицирует источники финансирования роялти от избранной группы котируемых компаний роялти и специализированных фондов, которые традиционно доминировали в сфере финансирования добычи полезных ископаемых.
Все это очередной хайп и домыслы?
Недавний рост инструментов цифрового финансирования с использованием блокчейна в форме ICO вызвал значительную ажиотаж и породил значительные спекуляции. Факт мошенничества в ICO бросают тень на репутацию базовой технологии, лежащей в основе этих инструментов цифрового финансирования
Тем не менее, блокчейн и встроенные в него инструменты цифрового финансирования демонстрируют признаки изменения парадигмы от спекуляции к применению. Мы вступаем в фазу, в которой существует осознание того, что нерегулируемые — а в некоторых случаях — спекулятивные ICO без какого-либо экономического обоснования могут не подходить в качестве широко принятой структуры цифрового финансирования, особенно традиционными инвесторами. Успешнее будут успешные структуры цифрового финансирования, такие как STO, соответствующие нормам регулирования и имеющие разумную экономическую цель.
Токенизация также придет в горнодобывающую и металлургическую промышленность. Традиционное финансирование роялти от добычи полезных ископаемых, заключенное в STO, вероятно, является первой структурой цифрового финансирования на основе цепочки блоков, которая будет широко применяться в горнодобывающей и металлургической промышленности.
Спасибо за внимание! Если у вас возникли вопросы, пожелания или предложения по сотрудничеству жду вас в Телеграм.