2020 будет важным годом для криптомира.
«Криптозима» 2018/2019 унесла с собой много мусора (хоть далеко не весь), а рынок за последние годы стал гораздо более зрелым.
Я полагаю, что в 2020 году принятие криптоактивов будет происходить повсеместно и все активнее, и что появятся ключевые элементы, которые позволят раскрыть потенциал криптовалют как средства хранения и передачи ценности во всем мире.
В этой статье я расскажу о 15 самых важных изменениях, которые, по моим прогнозам, произойдут в 2020 году.
Институциональные инвестиции
- Приход глобальных макроинвесторов
Рэй Далио ясно изложил глобальный макротезис в отношении криптоактивов:
“Сейчас важно порассуждать над тем, какой вид инвестиций хорошо покажет себя в рефляционной среде, на фоне подлежащих скорой выплате крупных обязательств и в контексте серьезного внутреннего конфликта между капиталистами и социалистами, а также в условиях внешних конфликтов. Своевременно задаться вопросом, какая валюта или средство сохранения стоимости наилучшим образом покажет себя в ближайшем будущем, когда центральные банки большинства резервных валют в фиатной валютной системе захотят их девальвировать”.
Рэй заключил, что нужно покупать золото. По этой логике, в 2020 году управляющие крупнейших мировых хедж-фондов (и, возможно, даже сам Рэй) публично заявят о том, что Биткоин — логичный актив для сохранения стоимости, если вы считаете верным этот нарратив.
- Непрекращающийся интерес со стороны управляющих традиционными активами
Меня обнадеживают результаты опроса американской холдинговой компании State Street, согласно которым 94% их клиентов владеют цифровыми активами или связанными с ними продуктами, а также опроса среди целевых фондов, 94% из которых подтвердили, что они в прошлом году инвестировали в криптоактивы.
Я думаю, что в 2020 году такие традиционные компании по управлению активами продолжат проявлять большой интерес к криптовалютам, но значительного притока от этого сегмента при этом не ожидаю.
Основная причина для этого состоит в том, что система финансовых стимулов управляющих портфелями не способствует размещению крупных сумм в криптоактивах. На сегодняшний день инвесторы еще не считают криптоактивы консенсусной инвестицией. Если управляющий портфелем инвестирует в криптовалюты успешно, он, скорее всего, получит неплохой бонус (впрочем, несопоставимый с выплатами, которые получают те, кто инвестирует собственные средства, или хедж-фонды, управляющиеся по схеме 2/20); при этом если его постигнет неудача (или деньги будут потеряны в результате операционной проблемы типа взлома биржи), управляющего уволят за то, что он потерял средства клиента в погоне за «волшебными интернет-деньгами».
Управляющие портфелями по-прежнему придерживаются единодушной позиции: не делать значимой ставки на криптовалюты ради сохранения своей хорошо оплачиваемой работы. Думаю, что в итоге они придут к консенсусному мнению о том, что для криптоактивов нужно выделить место в диверсифицированном портфеле, но это произойдет не в этом году.
Розничное инвестирование
- Рост объемов торговли деривативами на биткоин, сокращение альткоин-трейдинга
Было время, когда торговля успешными альткоинами гарантировала розничным трейдерам, стремящимся к быстрой наживе, столь нужные им волатильность и потенциал.
Сейчас, с учетом падения курсов альткоинов на 90%+, активные трейдеры все более массово переключаются на торговлю деривативами на биткоин, гарантируя себе и волатильность, и наличие базового актива, который не теряет ценность прямо на глазах.
Я ожидаю, что объемы сделок на регулируемых биржах криптодеривативов США (например, CME, Bakkt) значительно вырастут, но основная активность по-прежнему будет приходиться на биржи, обслуживающие розничных трейдеров за пределами США (BitMEX и аналогичные криптобиржи).
- Накопление (и получение процентов)
Деривативы отлично подходят для активных трейдеров, а для тех, кто предпочитает накапливать криптовалюты, появятся важные инструменты, которые позволят им без труда увеличивать накопления.
В 2020 году развитие наиболее вероятно в двух направлениях:
1) Розничные продавцы будут получать больше возможностей для заработка в криптовалютах по мере того, как все больше компаний в сфере электронной коммерции и платежных систем будут интегрировать в свои сервисы криптовалютные платежи.
2) Владельцы криптоактивов будут все активнее перемещать свои сбережения туда, где на них можно заработать проценты – в такие сервисы как BlockFi, Celsius и Voyager.
- Станет возможным автоматический вычет налогового убытка (актуально для США)
Налоги на криптоактивы – ночной кошмар, не только с точки зрения сбора отчетности с разных криптобирж, но и потому что многие инвесторы в США упускают шанс значительно снизить свои налоги через автоматический вычет налогового убытка.
Personal Capital и роботизированные консультанты сделали это возможным для традиционных активов, а в 2020 к ним прибавятся и криптовалюты (а также упростится и составление налоговых отчетов).
Структура рынка
- Меньше бирж, больше брокеров
Количество криптобирж в последние годы выросло в разы, и я надеюсь, что в 2020 году рыночный ландшафт в этой области станет более рациональным. Биржи по сути своей являются бизнесом, подверженным сетевому эффекту (ликвидность порождает ликвидность), и маленькие игроки останутся позади, после чего их либо перекупят, либо они сами свернут деятельность, либо они будут вынуждены пересмотреть свою бизнес-модель.
Я ожидаю, что компании, успешно находящие и обслуживающие клиентов, переквалифицируются в брокеров, а ликвидность будут получать на других биржах или у крупных поставщиков ликвидности.
- Рост пользования услугами сторонних доверительных управляющих
Биржи и брокеры будут все активнее прибегать к услугам сторонних доверительных управляющих, в собственной деятельности фокусируясь на своих ключевых компетенциях. В результате этого рынок станет более безопасным (поскольку доверительным управлением активами будут заниматься лидирующие компании), а эффективность капиталовложений повысится, так как активы будут находиться у крупнейших управляющих и смогут использоваться для совершения сделок на нескольких биржах.
Также серьезным прорывом в 2020 году станет появление решений для мгновенных расчетов в криптовалютах (как Silvergate Exchange Network) от крупнейших доверительных управляющих криптосферы, что сделает хранение активов у них еще более целесообразным для участников рынка.
- Увеличение числа банков, положительно относящихся к криптовалютам
Получение фиатного счета и подключение к банковским услугам было и будет одной из самых больших проблем для криптокомпаний. Крупные банки по всему миру продолжат перестраховываться и не будут оказывать услуги криптокомпаниям, открывая тем самым дорогу для новых и менее крупных игроков рынка. Они станут цифровыми посредниками, или полноценными банками нового поколения. Я ожидаю, что в 2020 некоторые из новых участников столкнутся с серьезными проблемами с регулирующими органами, но те, кто смог выстоять под этим регуляторным давлением, покажут небывалый рост.
9) Рост рынка кредитования
В 2019 году рынок криптокредитования развивался быстрыми темпами благодаря усилиям таких компаний как Genesis, BlockFi, и Celsius.
Я ожидаю, что в 2020 году объемы криптокредитования значительно увеличатся по следующим направлениям:
1) Трейдеры, занимающие криптовалюты для открытия коротких позиций и преодоления последствий неэффективного использования капитала
2) Инвесторы, занимающие доллары и использующие свои криптоактивы в качестве обеспечения (гораздо эффективнее в плане налогов по сравнению с продажей)
3) Криптокомпании де-факто будут превращаться в банки, принимая депозиты и выдавая займы в стейблкоинах.
10) Всплеск риска контрагента
На сегодняшний день криптомиру чаще всего приходилось сталкиваться с риском контрагента в связи с хранением активов на биржах (например, в результате взлома) или использованием услуг платежных компаний (вспомним о проблемах, возникших у Bitfinex при сотрудничестве с Crypto Capital).
В этом году, особенно если мы увидим значительную волатильность в нисходящем направлении, риск контрагента может более отчетливо проявиться и в виде неисполнения обязательств получателями необеспеченных займов в криптоактивах, а также в связи с прямым риском контрагента по проведению сделок (например, расчетный риск). Скорее всего, это будут не систематические взрывы, но небольшие вспышки, в результате которых рынок станет более зрелым, так как участники рынка будут более разборчивы при выборе контрагентов, а также использовать различные решения для снижения подобных рисков.
Стейблкоины
11) Ускорение роста капитализации и оборота стейблкоинов, привязанных к доллару
Поразительная устойчивость Tether продемонстрировала неутолимый спрос со стороны участников рынка, не имеющих возможности обслуживаться в американских банках, но желающих иметь долларовый счет для проведения торговых операций и хранения средств. Несмотря на всю законодательную неопределенность, я ожидаю, что капитализация Tether в 2020 году продолжит расти.
Регулируемый рынок обеспеченных фиатом и привязанных к доллару стейблкоинов (USDC, TUSD, PAX) будет расти быстрыми темпами (впрочем, от довольно скромной базы), так как они будут обеспечивать возможность передачи средств в случае, когда используемое решение должно быть 1) регулируемым и 2) работать в рамках открытой сети (когда любой человек с криптовалютным кошельком может получать и отправлять средства).
Эти коины окажутся в выгодном положении между сетью Silvergate Exchange Network (регулируемая закрытая сеть) и Tether (нерегулируемая открытая сеть).
12) Рост стейблкоинов во всем мире
Я ожидаю, что привязанные к другим валютам стейблкоины также пойдут в рост, поскольку они позволят обеспечить регулируемое, открытое движение средств, деноминированных в этих валютах. В долгосрочной перспективе все станет гораздо интереснее, поскольку стейблкоины с привязкой к различным валютам в совокупности сформируют ликвидный круглосуточный глобальный высокоэффективный и открытый для каждого форекс-рынок, который потеснит в том числе и банковскую систему. В конечном итоге я ожидаю, что рыночная капитализация стейблкоинов превзойдет капитализацию биткоина.
13) Цифровые валюты центральных банков пока остаются концептами
Самые ожидаемые криптовалюты подобного типа значительно отличаются от таких стейблкоинов, как USDC. При использовании цифровых валют центральных банков, информация о стоимости, которой владеют участники рынка и компании, централизованно аккумулируется в центральном банке. Есть лишь несколько ситуаций, в которых центральный банк или правительство может взять на себя подобные функции тотального регистратора сделок (например, в Китае).
Я не ожидаю появления крупных цифровых валют центральных банков в 2020 году (кроме разве что небольших пробных запусков), но думаю, что начиная с 2021 года они будут появляться все активнее.
Развивающиеся рынки
14) Рост принятия криптовалют на развивающихся рынках
Криптоактивы все активнее используются на рынках, где наблюдается гиперинфляция, и эта тенденция сохранится. Интересный вопрос – победит ли на таких рынках Биткоин или стейблкоины. Сердцем я верю, что это будет Биткоин, но умом понимаю, что это будут «стабильные» монеты.
Децентрализованные финансы (DeFi)
15) Впечатляющие инновации с малым охватом
Самые инновационные разработки в криптомире по-прежнему будут касаться децентрализованных финансов (децентрализованное кредитование, деривативы, биржи, рынки предсказаний и т. д.), однако в 2020 году прорывной рост в этой области крайне маловероятен.
Имеющиеся решения просто не превосходят свои централизованные аналоги, плюс к тому, у всех платформ на базе смарт-контрактов есть проблемы, затрудняющие их принятие (в случае с ETH это запутанность их дорожной карты).
Я полон оптимизма в отношении DeFi в долгосрочной перспективе, но не в этом году.