16 июня 2022

Токеномика. Для продвинутых. Часть I. На глубине резкости

Ответы. Вопросы

Итак, сразу — в овраг:

1.Почему токеномика? Потому что занимаюсь этим плотно с 2016 года, а до того — пробовал изучать как микро-инвестор, участник разных проектов, it-юрист и т.д. В итоге можно изучить несколько трудов:

1)Книгу как сборник материалов разных лет;

2)Собственно, сами статьи:

2.Почему для продвинутых? Потому что без базовых знаний в этой статье делать особо нечего. Или совсем. 

Будет опубликовано 4 части (или больше):

    1. В первой расскажу о проблемах и преимуществах токенизации, а равно — её объективной необходимости;
    2. Во второй — об экономике деяния;
    3. В третьей — о факапах и лучших практиках;
    4. В четвёртой — как водится, поговорим о перспективах;
    5. В пятой…

Помимо собственных наработок взял ряд фундаментальных работ от  Виталика Бутерина (Ethereum) & Сатоши Накамото (Bitcoin); исследования от Василия Суманова (см. в первую очередь его презентацию), Сергея Симановского (Golos, Cosmos), Анатолия Пискунова (VIZ, Readdle.me), Игоря Белоусова (The Power); заметки, Сергея СаркисянаПавла Фёдорова, Тимура Абдуллаева и многих других, в том числе — из англоязычной среды, дабы разнообразить и эмпирический, и сугубо теоретический материал. 

Что будет освещено в цикле статей?

  1. Что такое токен?
  2. Какие бывают виды токенов?
  3. Что за функции есть у токена? 
  4. Из чего состоит токеномика?
  5. Примеры удачных и неудачных кейсов: они есть?
  6. Каковы перспективы токеномики в ДАО? DEX? DeFi-сегменте?

Дисклеймер

Удивительно, что многие, кто занимаются крипто-активами, продолжают их критиковать. Показательный пример — ICO: люди, использующие наработки Tezos, Cosmos, Polkadot, Brave, Bancor, не говоря про Ethereum продолжают утверждать, что “ICO — скам”, погружаясь всё дальше и дальше в мифологию, а не практику. Поэтому сразу же дисклеймер: если считаете, что токеномика не нужна, ибо всё и так уже придумано, — ваше право. Идите дальше. Но уверен, что это не так. 

Что (лучше) нужно знать?

  1. Что такое монета (коин) и токен: 
    1. Пример от Trustee;
    2. Классификация крипто-активов;
  2. В чём разница между:
    1. Блокчейнами?
    2. DAG и блокчейнами? 
  3. Виды токенов:
    1. Утилити;
    2. Секьюрити;
    3. Иные (в той же статье от Трасти — есть);
  4. Экономику на уровне первого курса ВУЗа:
    1. Скажем, что такое CLV?
    2. Разные простые экономические законы и методы;
  5. И, безусловно, понимать, почему противостояние инновациям — вредно для бизнеса. Любого: IT — в первую очередь

Чем токеномика не ограничивается?

Пойду методом от обратного. Итак:

  1. Токеномика — не только про ICO/IDO/etc., то есть не только про то, сколько токенов получает команда, эдвайзеры, первые контрибьюторы и т.п. Нет, она об этом тоже, но это лишь её малая часть. Тоже касается распределения по маркетингу, разработке и т.д.;
  2. Токеномика — и не про то, как прицепить токен к бизнесу: нет, это возможно, ибо токенизация ровно об этом, но: во-первых, не каждому бизнесу это нужно; во-вторых, не с каждым бизнесом эту процедуру в моменте провести можно (почему именно — читайте далее); 
  3. Токеномика — это не просто

Собственно, о последнем тезисе и поговорим больше всего. А теперь — немного истории. Хотя нет, ещё три обобщения:

  1. Формальная токеномика от теоретиков, решивших заработать на очередном хайпе, как правило, хорошо продаётся. На хайпе же. Но убивают токен сразу же после — на спаде: помните об этом;
  2. Ещё: финмодель и/или бизнес-план — не токеномика: они могу быть её частью, должны быть, но не она сама;
  3. Без учёта опыта прошлого все существующие модели обычно — пустой звук. 

Необходимо помнить, что токеномика — эволюция и управления, и экономики, и технологии. Коротко:

  1. Сначала у нас было натуральное хозяйство и обмен: все имели право на всё;
  2. Затем произошла градация на земледельцев и скотоводов и люди стали владеть только частью необходимого: зерна, скажем, или молока;
  3. Далее — появилось ремесло, то есть люди стали производить не только то, что было в природе, но по своим правилам, но и то, чего в природе не было: например, горшки и прочую посуду; 
  4. Далее — последовала эпоха Промышленной революции и автоматизация завладела миром, а с ней и такие формы собственности как разного рода товарищества, из коих в итоге вылилось главное достижение бизнеса Нового времени — Общество с ограниченной ответственностью (хотя кооперативы пошли другой тропой и они ничем не хуже);
  5. Акции позволили на разных уровнях входить в бизнес: иметь с него прибыль (привилегированные) или развивать его совместно с другими (обычные), Сюда же стоит отнести облигации: они позволяли давать в долг бизнесу, не пересекая черту управления; 
  6. Инструменты усложнялись, в том числе — за счёт VC-сегмента, но достигли к XXI веку предела и тут-то и родилась токенизация: она позволяет вам входить уже не в сам бизнес (компанию), а в продукт (сервис), а уже вокруг продукта — построить объединение (ДАО). 

Но и это далеко не всё. 

Что входит в токеномику?

Для меня — следующие элементы:

  1. Сущность и функции токена;
  2. Методы его оборачиваемости в проекте; 
  3. Эмиссия (как начальная, так и последующая) и изъятия токенов (монет) из оборота по определённым правилам;
  4. Определение ролей токен-холдеров;
  5. Ряд иных аспектов (о них — позже). 

Нулевой уровень

В кризис 2018-2022 гг. криптовалюты проявили себя отлично: несмотря как раз на весь шквал критики. Поэтому Беларусь, РФ, Шри-Ланка, Аргентина, Турция, Грузия и многие иные государства на своих системах ощутили весь негатив инфляции, а вот DeFi, GameFi, NFT и другие сегменты Web 3.0 развились и весьма успешно. 

Видно это и по капитализации рынка… Хотя здесь — стоп. Нулевой тезис, который важен для меня, звучит просто: 1 биткоин — это 1 биткоин. В том смысле, что не надо оценивать его через доллар, рубль или что-то ещё: это medium-of-exchange сам по себе. На практике этот тезис даёт многое:

  1. Стейблкоины, привязанные к доллару, тем паче — централизованные (USDt, USDc, bUSD, etc.) — суррогаты, коих можно и даже нужно избегать. Забавно, что эту фразу написал до краха UST;
  2. Рынки Web 3.0 самодостаточны;
  3. Не обязательно повторять старые инструменты… 

Лучше всего сказанное — апробировать на практике: пусть и в ретроспективе. Попробуем? 

Эволюция HODL

HODL — как известно, видоизменённое HOLD, или очередной мем, который стал значимым для крипто-индустрии. Можн по-разному оценивать HODL:

  1. Через так называемые волны: точки входа-выхода;
  2. Как показатель продвинутости конкретной части сообщества;
  3. Как-то иначе…

Но крайне важно, что именно держание монет (BTC, ETH, etc.) имеет свою эволюцию, подтверждающую и опровергающую очень многое. Давайте конкретней:

  1. Сначала была эпоха энтузиастов (2009-2011 гг.) и поэтому с монетами творили чудеса: покупали пиццы, дарили через т.н. “краны”, создавали первые обменники и подключали первые же кафетерии; 
  2. Потом настала эпоха предпринимателей (2011-2013 гг.) и многие, особенно — после пампа кризиса на Кипре, оценили, что инновационность продукта (сети Bitcoin) может дать неплохой барыш в будущем, поэтому стали “ходлерами”; 
  3. А дальше — эпоха ICO, когда исчезли с радаров Mt.Gox & SilkRoad, а значит — монеты стали тратить на помощь новым бизнесам, но хотелось чего-то большего;
  4. И по этой причине, родившийся в 2016-2017 гг. рынок DeFi так понравился многим в 2018-2022 гг.: с одной стороны — можно оставаться держателем монет, с другой — поддерживать ими кого-либо, с третьей — зарабатывать на самых разных версиях займа. 

Перечислю некоторые виды:

  1. Стейкинг — он напрямую касается соперничества Bitshares & Ethereum, а ещё точнее PoS-семейства и PoW, но всё же не указать его здесь было бы не верно; 
  2. Wrap — благодаря незатейливой технологии, которая во многом взяла себя с атомарных свопов, можно один актив (скажем, BTC), использовать в сети другого (скажем, в Ethereum): wBTC — яркий, но далеко не единственный пример: тем паче — в микро-эпоху мостов, где wXYZ-активы создаются пачками; 
  3. Лендинг — пожалуй, самый простой и понятный, но не самый лучший способ монетизировать активы, которые есть в распоряжении: коротко говоря — это микрозайм на основе криптовалют/токенов; 
  4. Пул ликвидности — один из способов “чистых” DeFi, когда заработок осуществляется за счёт постоянной циркуляции ликвидности: ярчайшие примеры — Uniswap, Curve и подобные;
  5. Фарминг — уже более сложная технология, сочетающая в себе стейкинг-как-заморозку токенов (aka обеспечение) для уменьшение предложения на рынке с целью заработка на первичном активе, при этом может появиться и актив производный: LP, NFT, wNFT, etc.;
  6. Далее следует рынок мульти-фарминга, построенный на деривативах и рынок обеспеченных деривативов (L3), но о них мы ещё поговорим отдельно и много. 

Сейчас же главное — уяснить простую мысль: каждый предыдущий рынок Web 3.0 становится базисом для последующих, ещё более широких по спектрам применений. Обобщу:

  1. Сначала появились криптовалюты:
    1. Сначала bitcoin;
    2. Далее — альткоины, каждый из которых закрывал какой-то “недостаток” первой криптовалюты: X11 (Dash) — анонимность; Litecoin (LTC) — скорость; Dogecoin — дешевизну; Ethereum — наличие смарт-контрактов; Bitshares — замена майнинга стейкингом и т.д.; 
  2. Затем производные активы — токены (взаимозаменяемые): как “сырая” идея и переходная форма — цветные монеты;
  3. Далее уже токены, альткоины и биткоин стали порождать новую экономику, в которой последовательно появились:
    1. DEXs — децентрализованные биржи;
    2. DAOs — децентрализованные автономные организации;
    3. DeFi — децентрализованные финансы;
  4. После этого уже стали взаимодействовать целые сегменты:
    1. DeFi породили рынки деривативов, свопов, стейблкоинов и т.д.;
    2. DEX + DAO сейчас организуют экономику децентрализованных объединений и т.п.;
  5. При этом разные связки разных элементов порождают разные ниши, векторы, отрасли, рынки, сферы:
    1. Game + NFT = GameFi (DeFi+Game);
    2. NFT + IDO = INO;
    3. Прочее.

Вот вам и “теоретический” тезис про 1 биткоин: на практике именно от него оттолкнувшись, стало возможным пройти не 7 кругов ада, а 10 кругов спирали эволюции. Собственно, о ней и продолжим речь.

Статика и динамика глобального

Первое, на что хотел бы обратить внимание — то, что сегодня сосуществует сразу несколько систем, каждая из которых видит экономику будущего по-своему: и в какой-то степени каждая из них жизнеспособна. 

Перечислю:

  1. Глобальная репутационная система (построенная на централизованной, субъектной репутации): это, в первую очередь из позитивных примеров — экологические квоты (CO2 и т.п.), в негативном — разного рода санкции;
  2. Криптоактивы, которые при этом можно разделить на два созависимых лагеря:
    1. Криптовалюта как деньги (BTC, ETH); 
    2. Крипто-активы как натуральный, оцифрованный (токенизированный) обмен;
  3. Фиатные системы, которые тоже делятся на два вектора:
    1. Устаревшие системы (наличные; электронные фиатные деньги; безналичные и т.п.);
    2. Псевдо-инновационные — CBDC;
  4. Иные

Таким образом, криптовалюта конкурирует как внутри системы (токены, как взаимозаменяемые, так и нет), так и снаружи. Поэтому в Web 3.0 возможны два крайних варианта, между которыми — бесчисленное множество иных:

  1. Токенизация как чистый коммунизм: это наследие т.н. безмонетного периода, понятие навроде пряслице и т.п.;
  2. Криптовалюта как базис чистого же анархо-капитализма, который проповедует АЭШ и другие. 

При этом обе позиции, как ни странно, можно объединить, если только нет между ними главного зла во Вселенной — государства и порождаемых им подобных публичных институтов. 

В этом смысле моя задача подобна той, что выполнил когда-то Гераклит: “Иероним из Родоса во второй книге “Разрозненных записок” говорит, что, желая показать, как легко разбогатеть, Гераклит, предвидев будущий урожай маслин, нанял в аренду маслодавильни и собрал громадные деньги”. 

Далее, хочется раскрыть глубинные смыслы токеномики: нет, про бизнес-кейсы я расскажу в целом, но ведь почему бы ни сделать бизнес на фундаментальных основаниях? 

Допустим, знаете ли вы, что “понятие «log» (от англ. «бревно») пришло из судоходства: чтобы измерить скорость движения корабля, моряки бросали в воду деревяшку и засекали время, за которое судно проплывёт мимо неё. Зная длину корпуса от носа до кормы, они вычисляли скорость. Такой способ известен с XV века и называют его «голландский лаг» :: что ещё из моря? Позднее для этого появилось специальное приспособление «лаг» — деревяшка на верёвке, на которой через равные интервалы матросы завязывали узлы. Матрос бросал лаг за борт, засекал время, и отсчитывал количество узлов, которое ушло за борт. Так начали измерять скорость в узлах. Эту информацию заносили в бортовой журнал (log-book). Сделать это мог не каждый, для этого нужен был доступ к журналу (log in). Когда появились компьютеры, процесс входа в систему стали называть по аналогии — login”? 

Так вот таких вещей, но связанных с токеномикой — полно. Один из примеров — выше: HODL-как-философия, как подход, как смысл жизни, если хотите. Зная это, давайте попробуем сделать следующее обобщение.

Экономика деяния и переход 

Итак, токеномика для меня строится по следующей формуле:

Экономика деяния (сфера) => Web 3.0 отрасль (DeFi, DEXs, DAOs, etc.) => токеномика проекта (от стадий до IDO или аналогичных до полноформатного функционирования релиза продукта) => конкретные имплементации. 

Сразу подчеркну: “со всеми этими play to earn, work to earn, die to earn и тд., надо помнить об одном главном принципе — система работает, пока выручка превышает объем стимулов, которые раздают. Но рано или поздно система даст сбой, экономика не сойдётся. Поэтому в долгосрок история с платой юзерам за использование приложения нежизнеспособна. Юзеры должны хотеть использовать ваше приложение без дополнительных наград”. И это так. Точнее — не совсем так и вовсе не так, но если вы: 1) понимаете, как работает (функционирует) токеномика; 2) из каких элементов она состоит; 3) какие модели с какими лучше не пересекать и т.д. 

Поэтому начнём с простого — с того, что есть токен и чем он может быть. 

Токен — это… 

И здесь нам на помощь приходит В. Суманов и его классификация функций токена. Вот она:

  1.  Передача стоимости (Value transfer) — часто определяется более распространённым словом, таким как «монета», «валюта», «валюта включения сообщества»: математическое представление — Math: уравнение Фишера (MV=PQ). Примеры, которые приводит В.С.: BTC, BAT, LINK(v1.0), CICs; 
  2. Рабочий токен aka «стейкинг» (Work token (“staking”) )—  токен, позволяющий получать денежный поток только в случае использования в качестве «рискованного депозита» в определённом сервисе и/или сети: своего рода “ставка шкуры на кон” по Н. Талебу. Примеры: FIL, LPT;
  3. Токен сетевого консенсуса (Network consensus token) — основная цель такого актива — обеспечение безопасности децентрализованной сети. Услуги конечному пользователю напрямую не предоставляются при этом. Экономический базис: денежный поток, основанный на участии в консенсусе, и/или спрос, основанный на необходимости платить взносы/держать нативный токен для использования ресурсов сети. Примеры: XTZ, ATOM, ETH2.0, STAKE; мосты. 
  4. Дивиденды — токен, позволяющий получать денежный поток, не выполняя никакой работы. Примеры: SUSHI, WHITE, HEGIC, LOOKS, veCRV, MKR; 
  5. Подкрепление другим активом — вне-цепочечное и внутри-цепочечное обеспечение. Примеры: DAI, AMM LP tokens, USDC, Synths; 
  6. Дисконтные токены — дивиденды выплачиваются только активным пользователям протоколов пропорциональны использованию. Примеры: Tokens of CEXes: BNB, GT, Huobi, FTT, CRO; 
  7. Внутреннее управление продуктом (Internal product governance) — позволяет управлять ограниченными ресурсами протокола: такими, как будущее развитие, политика добычи ликвидности, использование казначейских авуаров DAO и т.д. Примеры: UNI, COMP, AAVE, MKR. 
  8. Мета-управление (мета-паттерн) — прокси-токен, позволяющий голосовать в нескольких протоколах (например, используя активы, заблокированные в протоколе). Примеры: CVX, CVP, INDEX.
  9. Гедонистическая ценность (меметическая ценность) — ценность в зависимости от контекста, личного мнения и мнения сообщества. Социальное соглашение. Примеры: NTFs, UniSOCKS, CNN historical NFTs
    Satoshi’s BTCs. 

Соглашаться с этой классификаций или нет, но В.С. считает её исчерпывающей. Что до моего видения, то вот и оно:

  1. Коины;
  2. Токены:
    1. Взаимозаменяемые; 
    2. Невзаимозаменяемые; 
    3. Иные.

При этом функции могут быть следующими:

  1. Получение продукта (сервиса/услуги) дешевле:
    1. Бонусы (накопление к сумме);
    2. Дисконт (вычет из суммы); 
  2. Предсказ: получение первых моделей, ранний доступ и т.п.;
  3. Разные виды займа:
    1. Непосредственно займ (лендинговые продукты, скажем);
    2. Дериватив от займа (LP, wNFT);
    3. Фарминг механики; 
    4. Прочие;
  4. Токен как доступ:
    1. Токен как условие авторизации (самый интересный пример: авторизация через MetaMask/Wallet Connect по номеру кошелька (точнее — через подпись, но не суть сейчас); далее — вход в дополнительные разделы по наличию NFT; далее — вход в разные разделы скрытые в зависимости от наличия суммы/количества токенов ERC-20 стандарта);
    2. Токен-как-платёжная единица платформы/протокола (большинство utility-токенов); 
    3. Прочие: DAO-доступ; доступ в играх и подобное;
  5. Токен  как система защиты:
    1. От DDoS атак внутри сети (BTC изначально);
    2. Как часть механизма стейкинга; 
    3. Газ и/или его аналог;
    4. Прочее;
  6. Голосующие токены: блажь, но о ней ещё поговорим. 

В разных случаях разные токены могут иметь разный набор функций: собственно, соотношение их и есть важная часть токеномики. А вместе с тем скорость и сам оборот токенов; общее и циркулирующее предложение; взаимосвязь dApps-ов и прочее. И об этом — совсем скоро, а пока — 

До!